>> 第一上海-好市多(COST.US)營收不及預期，凈利潤同比下滑3.8%-230615
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
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持有 |
作者： |
Chuck Li,金煊 |
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2023Q3財報摘要：財報顯示，公司2023年第三季度收入從去年的526.0億美元增至536.5億美元，同比增長2.0%，低于市場預期的546.6億美元；歸母凈利潤為13.02億美元，同比下降3.8%。
收益低于預期，消費者將重心遷移至必需品：公司2023年第三季度的收益低于預期，電商銷售額也同比下降了10%，大件非必需品的電商銷售額同比下降20%，電商銷售額在過去4個月里持續(xù)下降。出現(xiàn)這種情況是因為在持續(xù)通脹的環(huán)境下，消費者的非必需品支出減少。不過，公司本季度的全球客流量增長了4.8%，美國增長了3.5%，客流量一直保持穩(wěn)步增長的趨勢。但由于消費者把購物重心放在了價格較低的食品等必需品上，平均客單價出現(xiàn)了下滑：全球下降了4.2%，美國下降了3.5%。
未來或?qū)⑻岣邥T費:公司2023年第三季的會員費達到了10.44億美元，同比增長了6.1%。公司在財報電話會上表示未來會提高會員費，并認為公司有足夠的杠桿來推動業(yè)務發(fā)展。公司一般每五年左右調(diào)整一次會費，上一次調(diào)整會費是在2017年6月，因此預計下次調(diào)整會費的時間可能會在今年下半年，會費的提升可能會帶來短期沖擊。
中國市場加速拓店：2023年3月，上海第2家Costco門店開始試營業(yè)。除了上海以外，今年公司計劃進入寧波、杭州、深圳，年內(nèi)會開4家門店。2024年還會在南京開店以及2025年將中國總部落戶上海閔行區(qū)。從2019年開始4年開2店，到現(xiàn)在1年開4店，在2023年底中國市場將會有6家Costco門店。
目標價540.80美元，持有評級：估值方面，我們采用DCF估值（WACC=7.0%,永續(xù)增長率3.0%），調(diào)整公司未來12個月目標價格為540.80美元，較目前價格有2.57%的上漲空間，持有評級。
風險提示：1）通貨膨脹風險；2）未來會員費的上提升可能導致續(xù)費率惡化或?qū)⒂绊懝居?）消費者信心不足，購買力下降；4）新店表現(xiàn)不及預期。
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