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投資要點(diǎn)：
　　傳媒板塊領(lǐng)跑大盤。進(jìn)入2023年后，A股傳媒板塊進(jìn)入快速且連續(xù)的上漲狀態(tài)，截至6月9日，2023年中信傳媒板塊已上漲53.99%，排在全行業(yè)第一位，大幅跑贏同期上證指數(shù)（+4.60%）、滬深300（-0.90%）以及創(chuàng)業(yè)板指（-8.68%），分別跑贏49.39pct、54.89pct和62.67pct。
　　我們認(rèn)為傳媒板塊年內(nèi)走勢亮眼來主要來自于兩個(gè)方面，一方面是在AIGC主題帶動(dòng)下，內(nèi)容板塊估值中樞提升；另一方面則是在基數(shù)效應(yīng)以及行業(yè)監(jiān)管政策邊際放松下帶來的基本面和公司業(yè)績改善的預(yù)期。
　　2023年行業(yè)基本面逐漸好轉(zhuǎn)，基數(shù)效應(yīng)下預(yù)計(jì)全年增長較好。2022年傳媒板塊下包括影視、廣告、圖書出版、游戲等細(xì)分領(lǐng)域都不同程度受疫情、監(jiān)管政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，市場規(guī)模下滑，相關(guān)上市公司的業(yè)績承壓。進(jìn)入2023Q1后，隨著防控政策的調(diào)整、監(jiān)管政策的邊際轉(zhuǎn)好以及消費(fèi)需求和宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，細(xì)分領(lǐng)域的景氣度也開始有不同程度的回暖跡象，上市公司業(yè)績有所改善，預(yù)計(jì)在2022年較低的基數(shù)下，細(xì)分領(lǐng)域的基本面好轉(zhuǎn)將貫穿全年，帶動(dòng)市場規(guī)模以及上市公司業(yè)績回升。
　　AI引領(lǐng)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)變革。目前的AI技術(shù)的應(yīng)用已經(jīng)從最初的數(shù)據(jù)分析突破到創(chuàng)意性內(nèi)容的生成，優(yōu)秀的內(nèi)容生成能力引發(fā)了大范圍的關(guān)注，GPT-4、Midjourney等AIGC類應(yīng)用產(chǎn)品的快速迭代和更新，部分傳媒類公司或從業(yè)者也明確表示已經(jīng)將AIGC看作內(nèi)容生產(chǎn)的重要輔助工具并開始應(yīng)用于內(nèi)容生產(chǎn)過程中，表明了AIGC的發(fā)展已經(jīng)步入快車道并正在給內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域帶來深刻的變革。在文本、圖像、語音等內(nèi)容的生成方面，AIGC已經(jīng)得到初步的應(yīng)用，在視頻、3D等更加復(fù)雜的領(lǐng)域目前AI受制于技術(shù)限制還需要進(jìn)行更多的探索和進(jìn)步。但隨著算法、算力的進(jìn)步以及更多不同大模型或垂直領(lǐng)域?qū)Ｓ心Ｐ偷耐瞥觯磥淼腁IGC將實(shí)現(xiàn)更加高質(zhì)量的內(nèi)容產(chǎn)出，當(dāng)前技術(shù)成熟度相對欠缺的長文本生產(chǎn)、視頻生成以及橫跨更多模態(tài)的多模態(tài)生成等方面也將逐一被突破、解決，進(jìn)一步擴(kuò)大AIGC技術(shù)的應(yīng)用范圍和普及率。
　　在內(nèi)容生產(chǎn)上，AIGC已經(jīng)率先被應(yīng)用于游戲、影視、新聞媒體、文學(xué)創(chuàng)作、音樂、廣告等多個(gè)內(nèi)容領(lǐng)域，AIGC帶來的高效率創(chuàng)作能夠幫助B端和C端的內(nèi)容創(chuàng)作者降低創(chuàng)作門檻，提升內(nèi)容創(chuàng)作效率并帶來更多的商業(yè)化變現(xiàn)可能，未來的AI技術(shù)影響范圍還將進(jìn)一步擴(kuò)大，有望實(shí)現(xiàn)全行業(yè)的“AI+”。
　　投資建議：在子板塊的推薦上，我們建議關(guān)注能夠同時(shí)受益于基本面逐漸改善以及AI賦能的游戲、廣告、圖書、影視等子板塊。個(gè)股方面建議關(guān)注：三七互娛、完美世界、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬維、芒果超媒、萬達(dá)電影、中國電影、光線傳媒、分眾傳媒、兆訊傳媒、榮信文化
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響文化消費(fèi)需求；行業(yè)監(jiān)管政策變動(dòng)超預(yù)期；項(xiàng)目制特點(diǎn)影響公司業(yè)績穩(wěn)定性；AI技術(shù)應(yīng)用效果以及技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期；AI面臨政策性限制；宏觀經(jīng)濟(jì)影響廣告投放需求；市場競爭加劇影響盈利能力