>> 華泰期貨-商品策略周報：國內(nèi)穩(wěn)增長信號加強(qiáng)，關(guān)注相對更具韌性的品種-230616
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
大小： |
1194KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：黑色、貴金屬逢低買入套保；農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色中性。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
近期國內(nèi)逆周期信號進(jìn)一步加強(qiáng)。上周，央行相繼下調(diào)OMO和MLF利率10bp，并且發(fā)改委、國務(wù)院相繼表態(tài)將“采取更加有力的措施”，政策逆周期信號繼續(xù)加強(qiáng)。5月的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍偏弱，包括5月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，本周的金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均給出偏不利的信號，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)的國內(nèi)政策預(yù)期。在國內(nèi)穩(wěn)增長信號加強(qiáng)的利好下，股指受益較為明顯，其次是商品中內(nèi)需主導(dǎo)型的黑色建材。
微觀上，推薦去關(guān)注具有韌性的品種，一、消費(fèi)/產(chǎn)量比處于高位，且絕對價格處于低位的品種。我們選取消費(fèi)/產(chǎn)量分位數(shù)（1-絕對價格分位數(shù)），該結(jié)果下以0.1的區(qū)間劃分排序（如0-0.1為最后排序，0.9-1為第一排序），螺紋鋼（0.585）>PTA、EG>鎳、鋁、原油、玻璃>PP、甲醇、鋅、銅、瀝青（0.08）。二、庫存預(yù)期，有較強(qiáng)非季節(jié)性去庫預(yù)期的品種>有較強(qiáng)非季節(jié)性補(bǔ)庫預(yù)期的品種，非季節(jié)性去庫預(yù)期意味著供給低于預(yù)期或者消費(fèi)超預(yù)期，對價格有所支撐，而非季節(jié)性補(bǔ)庫預(yù)期反之。二季度去庫預(yù)期品種：粗鋼>銅、鋁、原油>燃料油；二季度累庫預(yù)期品種：PP、甲醇。
總體而言，目前內(nèi)外宏觀均有樂觀向的改善，市場情緒得到提振。商品基本面來看，螺紋鋼、鋁、原油更具韌性，相對脆弱的是PP和甲醇。
■風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；各國加碼物價調(diào)控政策（商品下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
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