>> 華泰期貨-銅周報：宏觀情緒對銅價抑制暫時解除，但需求則偏弱-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，6月16日當周，SMM1#電解銅平均價格運行于67,325元/噸至68,920元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩走高。平均升貼水報價運行于125至515元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)先跌后漲格局。
庫存方面，6月16日當周LME庫存下降0.72萬噸至9.06萬噸。上期所倉單下降1.54萬噸至6.11萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）下降1.58萬噸至9.36萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.89萬噸至7.89萬噸。
觀點：
宏觀方面，歐美央行先后完成利率決議，美聯(lián)儲暫時維持利率水平不變，但其點陣圖顯示今年年內(nèi)仍會有兩次加息。不過從聯(lián)邦基金利率的定價來看，暫時無法與點陣圖相匹配。而在歐元區(qū)央行方面，如期加息25個基點，市場加碼押注該央行還將再加息50個基點。后市歐元區(qū)央行貨幣政策導向相較于美聯(lián)儲或仍更為趨緊。國內(nèi)方面，下周關注國內(nèi)LPR公布情況，不過利率調(diào)降的預期或許已經(jīng)在此前商品的走高之中有所體現(xiàn)。
礦端供應方面，6月16日當周，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場持續(xù)清淡，現(xiàn)貨需求偏弱，成交活躍度較低。礦供應穩(wěn)定，發(fā)運卸港也較順利。冶煉廠原料庫存處于常規(guī)水平，買貨積極性有所降低，詢盤在90美元中位以上，主流交易7月以后的船期貨物。目前市場仍然對TC上漲存在樂觀預期。本周TC價格繼續(xù)走高至90.55美元/噸。
冶煉方面，6月16日當周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量22.40萬噸，環(huán)比減少0.20萬噸，這主要是因為，北方部分冶煉企業(yè)仍在檢修期，對產(chǎn)量有所影響，其他的冶煉企業(yè)正常生產(chǎn)。因此本周銅產(chǎn)量小幅減少。并且當下TC價格仍然維持高位，雖然部分地區(qū)硫酸價格近期跌幅巨大，但硫酸脹庫的情況暫時并未大規(guī)模聽聞。故在當前單噸冶煉利潤仍超千元的背景之下，預計冶煉產(chǎn)量仍將維持高位。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，6月16日當周，由于盤面延續(xù)反彈偏強走勢疊加交割的影響，近月合約一度逼近69,000元/噸一線，BACK結構月差走擴至240~280元/噸，下游畏高拒采情緒明顯。部分銅桿廠家反饋目前銷售難度大，成交維持疲軟態(tài)勢，成交也多以剛需采購為主。整體來看，銅價走高抑制下游補庫積極性，并且目前已經(jīng)逐步臨近消費淡季，故此需求整體在目前階段難有十分靚麗之表現(xiàn)。
總體而言，本周銅價在宏觀氛圍轉好以及交割等因素的作用下呈現(xiàn)明顯走高，但在價格上漲之際需求受到抑制，下游企業(yè)補庫意愿明顯降低，畏高拒采情緒則相對明顯，疊加當前或逐步進入傳統(tǒng)消費淡季，因此短期內(nèi)對于銅價而言仍以偏震蕩思路對待。
■策略
銅：短期中性；中長線謹慎偏多
套利：多內(nèi)盤，空外盤
期權：賣出看跌@63500元/噸
■風險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
需求持續(xù)轉弱
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