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策略摘要
　　因國內到港量減少，6月國內供應壓力較難體現。下游需求處于季節(jié)性淡季，橡膠呈現供需兩弱格局。
　　核心觀點
　　市場分析
　　本周海內外原料價格變化不大，大部分持穩(wěn)為主。本周海南產區(qū)降雨有所減少，原料產出有所釋放，但云南產區(qū)降雨較多，短期原料產出仍偏少。本周國內云南膠水盤面利潤延續(xù)虧損，短期不利于全乳膠的釋放。本周泰國膠水相對堅挺，杯膠價格受成品拖累表現相對弱勢，帶來膠水與杯膠價差有所回升。本周泰國上游加工廠利潤小幅改善，其中煙片加工利潤已經轉為小幅盈利狀態(tài)。受下游需求走弱的影響，國內濃乳價格仍受壓制，生產利潤持續(xù)虧損，導致國內上游原料部分流向全乳膠生產。
　　本周國內現貨市場價格小幅上漲，整體受宏觀氛圍偏暖帶動，期現價格均有所企穩(wěn)。同時，國內云南產區(qū)受降雨影響，原料產出受限，國內全乳膠短期成本支撐較強。本周因宏觀市場氛圍的帶動使得期貨價格表現更為強勢，因此，RU及NR基差均有所走弱，且RU非標價差也在走擴。而現貨端來看，本周混合膠表現相對偏強，全乳與混合膠價差小幅回落。國內汽車刺激政策進一步推出，或使得后期混合膠更收益。
　　本周全鋼胎開工率明顯走弱，國內淡季需求疊加經濟恢復緩慢對全鋼胎拖累較大，輪胎廠全鋼胎成品庫存壓力也相對較大。季節(jié)性來看，輪胎廠后期存在檢修可能，疊加國內經濟低迷，預計后期輪胎開工率小幅下移為主。終端需求暫無亮點，后期關注下游輪胎廠成品庫存去化速度。
　　觀點：短期市場偏暖疊加橡膠估值偏低，預計有望迎來估值修復的反彈行情。偏弱的基本面仍未得到改觀，降雨過后國內產區(qū)原料將繼續(xù)增加。但因國內到港量減少，6月國內供應壓力較難體現。下游需求處于季節(jié)性淡季，橡膠呈現供需兩弱格局?；久婷懿幻黠@，預計短期價格延續(xù)偏強震蕩，但上方仍受制于國內高庫存。
　　■策略
　　中性。短期市場偏暖疊加橡膠估值偏低，預計有望迎來估值修復的反彈行情，但上方仍受制于國內高庫存。
　　■風險
　　國內云南原料產出情況，下游需求變化。