>> 招商期貨-聚酯周度報(bào)告：PX裝置擾動(dòng)，EG供應(yīng)壓力加大-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大小： |
1581KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
安婧 |
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原油價(jià)格震蕩，PX短期裝置擾動(dòng)難改供應(yīng)寬松趨勢(shì)，汽油裂解利潤(rùn)修復(fù)調(diào)油需求進(jìn)入最后窗口觀察期，PTA裝置檢修增加，供應(yīng)下降，需求端聚酯工廠開工負(fù)荷維持高位，短期PX疊加PTA裝置擾動(dòng)供應(yīng)收緊，但供需過剩趨勢(shì)難改。
PTA：
1.基本面：原油端價(jià)格震蕩走勢(shì)，成本端PX盛虹煉化、浙石化等裝置因故降負(fù)，東營(yíng)威聯(lián)重啟進(jìn)度不及預(yù)期，短期供應(yīng)收緊，后續(xù)有烏魯木齊石化等裝置重啟，供應(yīng)將逐漸回歸。芳烴亞美套利窗口打開但價(jià)差并未走強(qiáng)，隨著進(jìn)入旺季調(diào)油需求邊際影響走弱。海外方面韓國(guó)兩套100萬噸裝置檢修，短期供應(yīng)下降。供應(yīng)端PTA東營(yíng)威聯(lián)及嘉通能源裝置檢修逸盛降負(fù)，開工負(fù)荷下降，供應(yīng)壓力緩解。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷維持高位，本周促銷聚酯庫(kù)存小幅去庫(kù)，整體庫(kù)存處于歷史中等水平，淡季庫(kù)存壓力不大。下游織機(jī)加彈負(fù)荷維持，淡季預(yù)計(jì)將維持低位運(yùn)行。綜合來看6月PX供應(yīng)回歸放緩，PTA供應(yīng)高位，聚酯需求維持偏高水平，PTA供需寬平衡；
2.成本端和價(jià)差：石腦油價(jià)差-1美元，PXN價(jià)差441美元，PTA加工費(fèi)在352元/噸；
3.交易維度：PX及PTA裝置擾動(dòng)短期價(jià)格或偏強(qiáng)，中期隨著調(diào)油需求邊際走弱，PX供應(yīng)回歸，PXN存在壓縮空間，PTA供需過剩維持偏空對(duì)待。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油端消息面擾動(dòng)，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進(jìn)度，下游需求情況；
MEG前期檢修裝置陸續(xù)重啟，6月中下仍有新疆天業(yè)三期及浙石化等裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)壓力增加，需求端聚酯工廠負(fù)荷維持高位，下游開工已企穩(wěn)且聚酯庫(kù)存壓力并不高預(yù)計(jì)聚酯工廠短期仍能維持高開工，EG逐步走向供需過剩。
MEG：
1.基本面：原料端煤炭?jī)r(jià)格維持低位，供應(yīng)端EG開工負(fù)荷回升，中科煉化周中短停，山西沃能裝置重啟，新裝置三江100萬噸貢獻(xiàn)產(chǎn)量，6月中下仍有浙石化、新疆天業(yè)三期等裝置重啟，供應(yīng)壓力大幅增加。進(jìn)口方面泰國(guó)PPT裝置計(jì)劃6月重啟，海外供應(yīng)維持高位。華東港口庫(kù)存去庫(kù)4萬噸在98萬噸附近，處于歷史中等水平。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷維持高位在93%附近，聚酯庫(kù)存小幅去庫(kù)，整體庫(kù)存處于歷史中性水平。江浙加彈、織機(jī)開工負(fù)荷低位，輕紡城成交繼續(xù)走弱，新訂單環(huán)比有所走弱。綜合來看6月EG供應(yīng)回歸，聚酯需求維持高位，EG供需雙增處于弱平衡狀態(tài)；
2.利潤(rùn)和成本：本周石腦油制利潤(rùn)虧損130美元/噸，外采乙烯制利潤(rùn)虧損在585元/噸，煤炭成本下降低部分煤制裝置現(xiàn)金流盈利。
3.交易維度：最好的時(shí)候已過去，6月中下EG逐步走向過剩，預(yù)計(jì)價(jià)格弱勢(shì)震蕩，關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格下降后的成本支撐，短期建議觀望。中期來看EG依然累庫(kù)易去庫(kù)難疊加原料價(jià)格中心下移，維持逢高沽空觀點(diǎn)不變。
風(fēng)險(xiǎn)提示：成本端消息擾動(dòng)，裝置檢修情況，新增產(chǎn)能投放，需求超預(yù)期；
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