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主要觀點(diǎn)
　　利多
　　逆回購(gòu)利率和1年期MLF利率分別下調(diào)10bp
　　5月信貸數(shù)據(jù)弱于預(yù)期
　　5月通脹走弱
　　5月出口下行
　　資金面偏寬松
　　短期寬貨幣預(yù)期升溫
　　利空
　　松地產(chǎn)和擴(kuò)財(cái)政等穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能出臺(tái)
　　一季度貨幣政策例會(huì)表述傾向經(jīng)濟(jì)恢復(fù)成色較好，寬貨幣政策力度不宜高估
　　本周策略
　　本周逆回購(gòu)利率和1年期MLF利率分別下調(diào)10bp，降息落地后由于利多出盡止盈盤(pán)快速釋放，國(guó)債期貨走出“倒V”型走勢(shì)。短期來(lái)看，一方面需要關(guān)注半年末資金面情況，另一方面歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看降息后一般會(huì)接續(xù)出臺(tái)一籃子穩(wěn)增長(zhǎng)政策，關(guān)注本月LPR下調(diào)幅度、寬財(cái)政和差異性松地產(chǎn)政策出臺(tái)的可能，時(shí)間節(jié)點(diǎn)關(guān)注國(guó)常會(huì)等會(huì)議，如果穩(wěn)增長(zhǎng)政策接續(xù)出臺(tái)債市可能延續(xù)調(diào)整。單邊策略上建議轉(zhuǎn)向中性；套保策略上，空頭套保投資者可關(guān)注基差收窄時(shí)點(diǎn)建倉(cāng)機(jī)會(huì)。
　　上周策略
　　5月通脹環(huán)比回落，出口數(shù)據(jù)下行，基本面環(huán)境偏利多債市?；久孢呺H走弱的基本面環(huán)境下，政策發(fā)力預(yù)期也在增強(qiáng)。近期部分銀行下調(diào)存款利率，下周將有MLF到期，降息博弈或?qū)⑸郎?，由于目前尚未看到?cái)政發(fā)力跡象，短期政策博弈上寬貨幣預(yù)期或相對(duì)主導(dǎo)債市，利多債市上漲。單邊策略上建議短多為主；套利策略上，由于當(dāng)前各品種基差水平偏低，建議關(guān)注正套策略機(jī)會(huì)，同時(shí)空頭套保投資者可關(guān)注基差收窄時(shí)點(diǎn)建倉(cāng)機(jī)會(huì)。