>> 建信期貨-宏觀貴金屬周報(bào)：超級央行周帶來全球股市狂歡-230616
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大小： |
1128KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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1.1經(jīng)濟(jì)：中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇格局
中國5月份經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇格局，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速環(huán)比回落且不如市場主流預(yù)期，反映了疫情積壓國內(nèi)外需求逐步釋放之后，歐美央行集體緊縮抑制海外需求、債務(wù)壓力抑制國內(nèi)需求和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)抑制企業(yè)投資意愿等負(fù)面因素的共同作用；但從季調(diào)環(huán)比增速看，5月份固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值和零售消費(fèi)環(huán)比增速均較4月份有所改善，說明中國經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇格局當(dāng)中。投資方面，1-5月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長4%，增速較1-4月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中民間投資累計(jì)同比萎縮0.1%，為2020年初至10月份以來再次出現(xiàn)同比萎縮情況；國企投資累計(jì)同比增長15.5%，增速較1-4月份小幅加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，但較年初增速明顯乏力，背后是地方債務(wù)壓力帶來的多重考量。
從行業(yè)角度看，1-5月份房地產(chǎn)投資累計(jì)同比萎縮6%，萎縮程度較1-4月份擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，陸續(xù)出臺的房地產(chǎn)刺激政策尚不能抵消收入預(yù)期不穩(wěn)以及人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變對房地產(chǎn)市場的抑制作用；制造業(yè)投資累計(jì)同比增長6%，增速較1-4月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，由疫情后替代性出口需求引發(fā)的本輪產(chǎn)能擴(kuò)張接近尾聲，但PPI數(shù)據(jù)顯示目前供過于求現(xiàn)象還比較嚴(yán)重，因此制造業(yè)投資增速有繼續(xù)回落可能；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比增長10.05%，增速較-14月份加快0.25個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)成為穩(wěn)增長的主力；高技術(shù)投資累計(jì)同比增長12.8%，雖然其增速處于逐步回落通道，但相對而言仍高于其他行業(yè)，顯示出制造業(yè)升級換代的大趨勢仍在進(jìn)行，只是其對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用尚不能抵消其他負(fù)面因素的拖累作用。
2022年12月份階段性低點(diǎn)94.33，說明中國房地產(chǎn)市場在陸續(xù)推出的多項(xiàng)刺激政策支撐下低位企穩(wěn)但回升基礎(chǔ)尚不牢固。1-5月份房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)同比萎縮0.9%，萎縮程度較1-4月份擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，待售面積去化月數(shù)小幅上升到5.36。銷售疲軟抑制開發(fā)商投資和拿地建設(shè)熱情，1-5月份房地產(chǎn)投資累計(jì)同比萎縮7.2%，萎縮程度較1-4月份擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)；土地購置費(fèi)累計(jì)同比萎縮0.5%，自年初三個(gè)月正增長之后再次轉(zhuǎn)為負(fù)增長；新開工面積和施工面積累計(jì)同比萎縮程度均有所擴(kuò)大，但竣工面積累計(jì)同比增速上升到19.6%，部分得益于保交樓政策帶來的激勵(lì)。
房地產(chǎn)價(jià)格方面，2023年5月份百城住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比萎縮0.1%，為3/4月份環(huán)比上漲之后的再次進(jìn)入下跌通道，同比萎縮程度則繼續(xù)擴(kuò)大到0.11%；房價(jià)分化更加嚴(yán)重，一線城市房價(jià)環(huán)比上漲0.03%，三線城市房價(jià)環(huán)比下跌0.04%，在人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變大背景下不同城市不同地段房價(jià)走勢將進(jìn)一步分化。百城中房價(jià)環(huán)比上漲城市數(shù)從4月份的30個(gè)下降為29個(gè)，環(huán)比下跌城市數(shù)從4月份的44個(gè)上升到51個(gè)，意味著過半城市的房價(jià)重新開始下跌。從房地產(chǎn)資產(chǎn)需求與價(jià)格的正反饋循環(huán)看，有必要加大房地產(chǎn)刺激政策力度。
5月份美國CPI同比增速從4月份的4.9%大幅回落到4%，且略低于市場主流預(yù)期的4.1%；但主要是受到基數(shù)效應(yīng)和能源價(jià)格的影響，而5月份核心CPI同比增速僅從4月份的5.5%小幅回落到5.3%，略高于市場主流預(yù)期的5.2%，食品與租金CPI同比增速仍在6%以上。往前看，中國經(jīng)濟(jì)刺激、OPEC+持續(xù)減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣現(xiàn)象將推動(dòng)能源與食品價(jià)格企穩(wěn)回升，美國房地產(chǎn)市場高位企穩(wěn)助推租金價(jià)格繼續(xù)上行，前期拉低美國通脹增速的因素邊際減弱或轉(zhuǎn)為拉動(dòng)，下半年美國通脹掉頭回升甚至再次突破5%并不是不可能的事情，但6月份通脹增速在基數(shù)效應(yīng)主導(dǎo)下可能進(jìn)一步走軟。
6月10日當(dāng)周美國初請失業(yè)金人數(shù)26.2萬，持平于上一周，四周移動(dòng)平均上升到24.7萬；6月3日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)177.5萬，較前一周增加2萬?？傮w上看美國就業(yè)市場緊張形勢持續(xù)小幅緩解，但遠(yuǎn)未達(dá)到推動(dòng)通脹增速下行的程度，穩(wěn)固的就業(yè)市場給予美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策對抗通脹的底氣。
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