>> 國投安信期貨-CTA周報：外部因素暫緩，期限結(jié)構(gòu)持續(xù)修復(fù)-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王鍇,羅朦 |
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上周商品市場持續(xù)上升，其中有色和農(nóng)產(chǎn)品板塊漲幅最為顯著，貴金屬板塊小幅走低。策略方面總體上行0.52%，期限結(jié)構(gòu)因子優(yōu)勢維持，動量截面收益占比擴(kuò)大。
基于當(dāng)前信號進(jìn)行展望，整體倉位邊際上有向多頭區(qū)間移動的趨勢，化工和黑色的動量均朝偏強(qiáng)的方向移動，農(nóng)產(chǎn)品的依舊在截面中較強(qiáng)的位置。黑色方面，期限結(jié)構(gòu)政策提振影響下近月相對偏強(qiáng)，尤其是雙焦在旺季需求下顯著走強(qiáng)，因此截面上做多焦煤確定性較高。有色主要關(guān)注結(jié)構(gòu)的變化，之前做空端是鋅，但是鋅和鎳的近月走強(qiáng)，目前已經(jīng)轉(zhuǎn)向鋁，考慮到鋅的近月變化可能與近期煉廠普遍減產(chǎn)有關(guān)，而鋁的近月走弱與復(fù)產(chǎn)開工增加有關(guān)，目前截面上較強(qiáng)的仍然是銅。農(nóng)產(chǎn)品的油類品種盡管短期仍維持高位，但是從中長期的動量邊際來看沒有明顯的衰減。相比而言軟商品中短期動量下降幅度更大，高位回調(diào)的可能性加大。貴金屬短期來看因子都沒有表現(xiàn)出下跌動能，處于中性震蕩區(qū)間，白銀在持倉量上的支撐更加明顯。
動量時序：因子強(qiáng)度上看，大多數(shù)板塊出現(xiàn)不同程度反彈，但有色板塊出現(xiàn)回調(diào)，主要受到鋁周內(nèi)大幅回落影響。其中股指板塊中IF、IC合約在周中跳高，拉升板塊信號上行勢頭。凈上看，黑色板塊和農(nóng)產(chǎn)品板塊大幅回暖。其中黑色板塊的開倉次數(shù)大幅增加，成材端信號強(qiáng)度略高于原料端，鐵礦的多頭強(qiáng)度較前一周有所減弱，周中多頭短周期盈利。
動量截面：因子強(qiáng)度上觀察，各板塊單邊上行趨勢增高，尤其是農(nóng)產(chǎn)品板塊和有色板塊。有色板塊銅和鎳價格上行的走勢維持，鋁期價受到電解鋁供應(yīng)增加預(yù)期出現(xiàn)大幅回調(diào)，單邊上行幅度增大。農(nóng)產(chǎn)品板塊油脂類品種受黑海協(xié)議影響，短期均線迅速走高，分化擴(kuò)大。凈值上看，有色板塊收益轉(zhuǎn)正，多頭倉位盈利增加凈值沖高。股指板塊品種出現(xiàn)不同程度的漲幅，IC的多頭的收益彌補(bǔ)IH空頭的虧損，拉升整體策略收益。
期限結(jié)構(gòu)：因子強(qiáng)度上，大部分板塊位于中位震蕩且分化維持。而能化板塊震蕩幅度加劇。收益上，能化板塊收益占比持續(xù)擴(kuò)大，對于玻璃遠(yuǎn)期預(yù)期轉(zhuǎn)悲觀，基本面沒有支撐，連月合約貼水幅度減弱估值走低，玻璃的多頭轉(zhuǎn)空，信號捕捉玻璃周內(nèi)反轉(zhuǎn)，提振收益。股指板塊信號維持前一周多IC空IH的結(jié)構(gòu)，信號獲利擴(kuò)大。
持倉量：因子強(qiáng)度上，股指板塊回升最為顯著，其余板塊小幅上行。凈值上，除能化板塊因瀝青震蕩行情磨損收益，凈值出現(xiàn)回調(diào)外，大多板塊開始回升。貴金屬板塊上黃金高位震蕩，周中美聯(lián)儲宣布加息暫停，避險情緒消退，短期上漲動力不足，市場凈多單比例持續(xù)下降，持倉量的空頭信號盈利水平提高。黑色板塊情緒面有所修復(fù)，短期期價走高，持倉量多頭獲利。
甲醇量化策略方面，甲醇上周期價低位震蕩?；久娣矫妫状嫉脑隙顺袎?，需求端方面，港口檢修計劃導(dǎo)致下游端季節(jié)性走弱，市場情緒持續(xù)低迷，累庫持續(xù)。上周供給因子下行0.41%，需求因子下調(diào)1.18%，價差因子走低0.14%，合成因子下跌0.54%，綜合信號為空頭，Adaboost因子回調(diào)0.39%，信號為空頭。
鐵礦石策略方面，上周鐵礦石期價持續(xù)走高。供需方面，鐵水日均上行，庫存方面，海外港口運行修復(fù)，存在累庫趨勢，信號上多頭信號強(qiáng)度有所減弱。上周供給因子走高1.44%，庫存因子上行0.49%，價差因子上升1.49%，合成因子攀升1.16%，上周綜合信號為多頭。
鉛策略方面，上周鉛期價小幅攀升。供需方面，電解鉛的產(chǎn)量環(huán)比下降，鉛的精礦供應(yīng)偏緊，庫存方面，鉛錠存在累庫壓力。上周供給因子走低0.65%，需求因子走高0.83%，庫存因子下行0.66%，價差因子走低0.58%，合成因子下降0.34%，綜合信號為空頭。
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