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美糖高位震蕩。5月下半月巴西的生產(chǎn)數(shù)據(jù)依然偏空。近期巴西中南部主產(chǎn)區(qū)較為干燥，有利于收割作業(yè)，甘蔗收割進(jìn)度較快。由于天氣條件較好，5月份巴西中南部的甘蔗單產(chǎn)達(dá)到了91噸/公頃，去年同期只有75噸/公頃。另外，糖醇比價(jià)較高，制糖比例同比大幅提升。在這些因素的共同作用下，5月下半月巴西中南部產(chǎn)糖290萬噸，同比增加25.16%。
　　雖然巴西生產(chǎn)數(shù)據(jù)偏空，但是上周美糖價(jià)格反彈，主要原因是天氣風(fēng)險(xiǎn)增加，市場(chǎng)看多情緒較高。美國(guó)氣候預(yù)測(cè)中心6月ENSO展望報(bào)告顯示，厄爾尼諾現(xiàn)象當(dāng)前正在發(fā)生，同時(shí)將觀測(cè)變?yōu)轭A(yù)警狀態(tài)，意味著厄爾尼諾現(xiàn)象近期已被連續(xù)觀測(cè)到并將持續(xù)。厄爾尼諾將導(dǎo)致巴西中南部地區(qū)降雨增多，這將使得生產(chǎn)延誤以及出糖率降低。另外，厄爾尼諾還將導(dǎo)致南亞地區(qū)干早，北半球甘蔗存在減產(chǎn)的預(yù)期。目前廣西、云南、印度、泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)不同程度的干旱，今年雨季降雨偏少的概率較大，關(guān)注雨季降雨情況以及甘蔗長(zhǎng)勢(shì)情況。綜合來看，今年北半球主產(chǎn)區(qū)大概率出現(xiàn)干早，23/24榨季產(chǎn)量存在減產(chǎn)的預(yù)期。
　　國(guó)內(nèi)方面，5月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口食糖4萬噸，同比減少22萬噸，2023年1-5月我國(guó)系計(jì)進(jìn)口食糖106萬噸，同比減少56萬噸。5月份進(jìn)口量依然偏少，繼續(xù)印證國(guó)內(nèi)供需偏緊的現(xiàn)實(shí)。今年食糖銷量超出市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)食糖庫存較低，需求逐漸進(jìn)入旺季，庫存將越來越緊張，現(xiàn)貨易漲難跌。另一方面，進(jìn)口成本依然較高，進(jìn)口糖短期無法進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)供需缺口無法靠進(jìn)口來解決。受現(xiàn)貨價(jià)格支撐，盤面下方支撐較強(qiáng)。另一方面，如果拋儲(chǔ)落地，短期將對(duì)期貨價(jià)格形成打壓。不過，由于庫存偏低而且進(jìn)口糖無法進(jìn)入國(guó)內(nèi)，拋儲(chǔ)很難從根本上改變國(guó)內(nèi)供需偏緊的格局。
　　總的來看，國(guó)內(nèi)外甘蔗主產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)不同程度的干早，今年雨季降雨偏少的概率較大，北半球產(chǎn)量存在減產(chǎn)的預(yù)期。因此，我們認(rèn)為內(nèi)外糖價(jià)仍然存在繼續(xù)上漲的潛力，關(guān)注干旱情況及甘蔗長(zhǎng)勢(shì)。