>> 國投安信期貨-銅周報：加息暫停，銅市反彈阻力漸增-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳江 |
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●觀點(diǎn):
上周滬銅延續(xù)反彈，市場交投較為清淡，銅價重心持續(xù)回升，最高逼近六萬九，基本面支撐穩(wěn)定和宏觀預(yù)期階段修復(fù)引導(dǎo)銅價反升。
宏觀方面，中國5月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，暗示穩(wěn)增長必要性有提升，其中社會消費(fèi)品零售總額同比12.7%，呈現(xiàn)高位回落;中國1至5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比4%，有加速放緩傾向。海外來看，美國就業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)出現(xiàn)松動，通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲持續(xù)的鷹派態(tài)度仍在削弱美經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。美聯(lián)儲公布利率決議暫停加息符合市場預(yù)期，但官員口徑偏鷹派，利率中值預(yù)期在5.6%，意味著今年還有兩次加息，鮑威爾在發(fā)言中也認(rèn)為今年降息是不合適的。
現(xiàn)貨方面，上期所庫存降1.5萬噸至6.1萬噸，LME庫存微增至9萬噸:國內(nèi)社會庫存延續(xù)下滑態(tài)勢，降至9.36萬噸，保稅區(qū)庫存降至7.9萬噸，另國際銅庫存也在快速下降，國內(nèi)含保稅庫總庫存僅高于去年年底的歷史最低水平，國內(nèi)需求尚可維持國內(nèi)去庫。國內(nèi)現(xiàn)貨升水上周再度沖高至500元之上，洋山銅溢價快速回落到50美元以下。需求方面總體表現(xiàn)穩(wěn)定，電纜方面一個是基建項(xiàng)目落地開始增多，一個是廢銅供應(yīng)明顯吃緊，從而5月精銅制桿開工率來到了近兩年的最高水平76.4;銅管和板帶箔也處于類似的高開工狀態(tài)，主因是新能源需求和地產(chǎn)竣工端需求開始從年初恢復(fù)正常。
供應(yīng)方面，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月精煉銅（電解銅)產(chǎn)量為109.5萬噸，同比增加12.9%。1-5月精煉銅（電解锏）產(chǎn)量為520.4萬噸，同比增加12.1%。盡管產(chǎn)量還處在近年來偏高水平，但環(huán)比來看，開工率已經(jīng)從4月高位有所回落，且6月冶煉廠開工率加速回落至87.7，4月的開工率峰值在91.4。對比來看，需求環(huán)比穩(wěn)中有增，供應(yīng)受制于檢修等因素略有回落，導(dǎo)致了近期國內(nèi)現(xiàn)貨表現(xiàn)有韌性。
技術(shù)上看，滬銅反彈壓力在增大，但考慮到當(dāng)前的宏觀和基本面下空頭也缺乏入場的積極性，不排除繼續(xù)沖高可能。
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