>> 國投安信期貨-掘金大咖說【07期】會(huì)議紀(jì)要-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹穎,何建輝,韓倞 |
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從現(xiàn)貨市場(chǎng)看，高溫多雨天氣來臨，需求進(jìn)入淡季，環(huán)比面臨下行壓力。由于旺季不旺，淡季下降幅度相對(duì)有限，近幾周高頻數(shù)據(jù)顯示，螺紋表需基本穩(wěn)定在300萬噸左右，韌性相對(duì)較強(qiáng)。目前需求仍高于產(chǎn)量，庫存去化態(tài)勢(shì)良好，整體水平已經(jīng)不高，而隨著鐵水產(chǎn)量階段性趨穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋壓力緩解，成本對(duì)鋼價(jià)支撐增強(qiáng)。
從地產(chǎn)方面看，今年竣工表現(xiàn)亮眼，1-5月同比增長19.6%。銷售復(fù)蘇節(jié)奏波折，3-4月脈沖式回暖，隨著疫情積壓需求快速釋放，5月環(huán)比明顯回落，1-5月同比下降0.9%，復(fù)蘇持續(xù)性面臨考驗(yàn)。投資端目前依然疲弱，新開工繼續(xù)大幅下滑，1-5月同比下降22.6%，修復(fù)尚需時(shí)間。展望下半年，穩(wěn)地產(chǎn)仍是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵，政策刺激有望加碼，市場(chǎng)信心恢復(fù)尚需時(shí)間。從用鋼角度看，新開工疲弱局面難有太大改善，基數(shù)降低后降幅有望收窄，全年同比下滑10%左右。政策支持合理住房需求，保交樓背景下，施工、竣工仍有支撐，預(yù)計(jì)全年地產(chǎn)用鋼需求下降5%。
基建繼續(xù)發(fā)揮托底作用，不過隨著土地出讓金繼續(xù)大幅下滑，地方政府資金壓力明顯增大，疊加去年基數(shù)較高，下半年增速將繼續(xù)回落，全年用鋼需求增長4%左右。工業(yè)企業(yè)利潤大幅下滑，出口逐漸走弱，制造業(yè)整體承壓，投資增速回落。行業(yè)間分化態(tài)勢(shì)延續(xù)，汽車相對(duì)較好，家電有所改善，工程機(jī)械依然疲弱，預(yù)計(jì)制造業(yè)全年用鋼需求增長3%。出口依然強(qiáng)勁，1-5月鋼材凈出口3324萬噸，同比增長58.8%/1230萬噸，疊加鋼坯等半成品凈進(jìn)口減少，凈出口大增支撐國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量維持高位。隨著海外需求下滑以及自身供應(yīng)恢復(fù)，后期出口面臨回落壓力，不過內(nèi)外價(jià)差優(yōu)勢(shì)仍有支撐，預(yù)計(jì)全年粗鋼凈出口增長20%。
產(chǎn)量基本跟隨需求波動(dòng)，節(jié)奏上受利潤調(diào)節(jié)，3月中旬以來鋼廠減產(chǎn)降庫，產(chǎn)業(yè)鏈形成負(fù)反饋。得益于原料讓利，高爐尚有一定利潤，鐵水產(chǎn)量下降緩慢，減量主要來自于電爐。由于鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)力度有限，持續(xù)性相對(duì)不足，鋼價(jià)基本在高爐和電爐成本間波動(dòng)。今年仍有粗鋼平控預(yù)期，1-5月粗鋼產(chǎn)量4.45億噸（+961萬噸），如要全年平控，6-12月產(chǎn)量同比需下降1.7%，矛盾將階段性激化。不過由于終端需求復(fù)蘇偏弱，完成該目標(biāo)難度并不算太大，穩(wěn)增長大背景下，政策目標(biāo)及具體執(zhí)行力度有待觀察。
總的來看，預(yù)計(jì)全年需求增長0.5%，產(chǎn)量跟隨需求波動(dòng)，關(guān)注粗鋼壓減進(jìn)展。相比前兩年，今年供需矛盾不算太突出，價(jià)格整體以區(qū)間震蕩為主，波動(dòng)幅度下降。大幅調(diào)整后，價(jià)格回到近年來低位，壓力釋放相對(duì)充分，下方支撐增強(qiáng)。從節(jié)奏上看，市場(chǎng)先交易復(fù)蘇預(yù)期，再交易復(fù)蘇不及預(yù)期，后期有望轉(zhuǎn)向交易真實(shí)需求復(fù)蘇，重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)修復(fù)力度。
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