>> 國(guó)泰君安-德?tīng)柆?301332)依托電商時(shí)代而成長(zhǎng)的小家電新星-230620
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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| 1917KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為0.52/0.64/0.76元，同比+26%/+23%/+20%。結(jié)合PE和FCFF估值法，目標(biāo)價(jià)18.07元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
公司是依托電商時(shí)代而成長(zhǎng)的小家電行業(yè)新星，通過(guò)長(zhǎng)期與消費(fèi)者直接溝通，積累了豐富的電商運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、練就了行業(yè)領(lǐng)先的消費(fèi)者洞察本領(lǐng)。在此基礎(chǔ)上“反哺”產(chǎn)品研發(fā)，具備過(guò)硬的小家電“基本功”。目前已獲得知名品牌“飛利浦”的認(rèn)可，獲取授權(quán)的品類(lèi)眾多，且大多數(shù)隸屬成長(zhǎng)性賽道，當(dāng)前已在凈水和按摩類(lèi)產(chǎn)品取得階段性成果，強(qiáng)化了品牌商對(duì)公司的信任度，后續(xù)通過(guò)公司逐一布局，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。同時(shí)公司渠道應(yīng)變能力靈活，在新渠道開(kāi)發(fā)方面獨(dú)樹(shù)一幟，有望抓住內(nèi)容電商增長(zhǎng)的先機(jī)從而獲得新的增長(zhǎng)引擎。此外，憑借飛利浦較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)，公司還可以產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)搶占境外市場(chǎng)。
市場(chǎng)認(rèn)為，公司作為一家電商運(yùn)營(yíng)企業(yè)，產(chǎn)品端創(chuàng)新能力較弱，后續(xù)增量空間有限；我們認(rèn)為，公司當(dāng)前潛力新品儲(chǔ)備充足，制造端短板逐漸補(bǔ)足有望加快公司產(chǎn)品迭代與創(chuàng)新，輔以前期立足電商運(yùn)營(yíng)所積攢的消費(fèi)者洞察經(jīng)驗(yàn)及渠道端成熟的布局，后續(xù)增量空間充足。
催化劑：新品放量帶來(lái)收入端高增。
風(fēng)險(xiǎn)提示：核心產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn)、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、出口匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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