>> 宏源期貨-滬銅日評：5月營建許可和新屋開工均超預(yù)期，鮑威爾或參眾兩院釋放鷹派信號-230621
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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資訊
?、贀?jù)smn了解，Antofagasta與日本和韓國冶煉廠就2023下半年以及2024年上半年確定的長單談判結(jié)果Tc/RC為88.0美元/噸及8.8o美分/磅，較前一次2022下半年以及2023年上半年確定的TC/RC75.,0o美元/噸及7.50美分/磅上漲13.0美元/噸及1.30美分/磅。據(jù)國內(nèi)參與此次談判的部分中方冶煉廠表示，fol1ow此加工費(fèi)的意愿并不強(qiáng)，目前Antofagasta和中國冶煉廠依然存在一定分歧，且中銅、江銅、金川和銅陵四家主要冶煉廠的合同結(jié)構(gòu)與日韓冶煉廠的不同。
?、诤ｊP(guān)總署6月20日顯示，中國5月精煉銅進(jìn)口量為295,120噸，環(huán)比增加13.5%，同比減少4.30~%。其中，剛果民主共和國是最大供應(yīng)國，當(dāng)月中國從該國進(jìn)口精煉銅83099.91噸,環(huán)比增加65.79%，同比增加13.59%。
投資策略
1）宏觀:美聯(lián)儲6月如期暫停加息并將點(diǎn)陣圖隱含終點(diǎn)利率提高至5.6%，疊加美國5月營建許可和新屋開工數(shù)量分別為149.1和168.1萬套均超預(yù)期和前值，消費(fèi)端核心通脹粘性或使美聯(lián)儲主席于參眾兩院金融服務(wù)委員會聽證會發(fā)表鷹派言論，美元指數(shù)走強(qiáng)或令有色金屬價格承壓。
2)上游:中國锏精礦周度進(jìn)口指數(shù)環(huán)比升高，中國港口銅精礦入港量較上周減少，中國主流港口銅精礦庫存量較上周增加，使國內(nèi)朝精礦6月供需預(yù)期趨松，但是秘魯Las Banbas銅礦“武裝保護(hù)期”將于7月初結(jié)束且下半年礦企勞資談判逐步啟動，預(yù)計(jì)三季度秘魯社區(qū)堵路和罷工抗議等負(fù)面干擾逐步凸顯并干擾下半年中國銅精礦進(jìn)口;國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差走闊增強(qiáng)廢銅經(jīng)濟(jì)性，廢銅持貨商因銅價走高而積極出貨促再生銅供應(yīng)緊張狀況緩解，銅冶煉廠6月檢修結(jié)束后或?qū)υ偕~需求有所下降，7月中國南方粗銅加工費(fèi)或?qū)⑵蠓€(wěn)﹔北方以礦產(chǎn)粗銅為主且以長單交付為主而供需相對穩(wěn)定，部分銅冶煉廠檢修或碩酸庫存緊張而增大對粗銅需求，或使中國粗銅6月供給預(yù)期偏緊而轉(zhuǎn)問進(jìn)口，關(guān)注煙臺國興粗煉產(chǎn)能二季度擴(kuò)建8萬噸、侯馬冶煉廠粗煉產(chǎn)能10月擴(kuò)建18萬噸以及中條山有色金屬集團(tuán)粗煉產(chǎn)能10月擴(kuò)建18萬噸﹔海外剛果金二季度精煉卵新增產(chǎn)能漸趨釋放而邊際供給增加，但是印尼FTSmelting CGresik銅冶煉廠于5月開始為期75天關(guān)閉、保加利亞aurubis Pirdop銅冶煉廠或亦將進(jìn)行維修，國內(nèi)銅冶煉廠6月8家檢修或影響5.44萬噸且7月5家，或使中國電解銅6月生產(chǎn)量環(huán)降而供需緊平衡﹔滬倫銀價比值略高于近五年均值，進(jìn)口窗口受限或抑制銅進(jìn)口量，但因多數(shù)企業(yè)已進(jìn)行套保而保持進(jìn)口，使中國保稅區(qū)電解锏庫存量較上周減少﹔銅冶煉廠檢修和進(jìn)口銅量有限使中國電解銅社會庫存量較上周威少，倫金所電解銅庫存量較昨日減少﹔以上說明銅冶煉廠檢修和進(jìn)口銅量有限使國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨供給偏梁，但需警惕貿(mào)易商積極執(zhí)行月末長單交易而壓價，進(jìn)口虧損擴(kuò)大已促一家銅冶煉廠積極布局出口。
3)下游:國內(nèi)銅價走高抑制下游采購意愿，在手訂單不足使部分精銅桿企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏放緩甚至與下游協(xié)商延后交貨，致精銅桿〈再生銅桿》產(chǎn)能開工率較上周下降(下降）﹔傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨使國內(nèi)基建與房地產(chǎn)行業(yè)需求增量有限，或使6月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言:銅箔（電子電路銅箔行業(yè)因成品庫存累積和終端新增訂單難見起色而產(chǎn)能開工率趨降，但是國家延續(xù)新能源汽車購璧稅減免政策，汽車經(jīng)銷商庫存逐步消耗至警戒線以下或?qū)有枨蠡嘏笮蛢δ墚a(chǎn)業(yè)對鋰電同比需求保持穩(wěn)定增長)產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高:銅電線電纜〈公建與基建及房地產(chǎn)類訂單增量有限，礦用與核電等特殊電纜類訂單表現(xiàn)相對理想，光伏與風(fēng)電行業(yè)對線纜需求增速可觀甚至迎來國網(wǎng)與南網(wǎng)集中交貨小高峰，但是部分線纜企業(yè)或已提前完成部分生產(chǎn)計(jì)劃》、銅涼包線《下游需求疲弱致家電與變壓器等行業(yè)訂單有所減少，潦包線產(chǎn)能嚴(yán)重過剩致部分企業(yè)利潤空間縮小甚至虧損而開始停產(chǎn)，但倘若銅價走弼或刺激當(dāng)前積壓需求集中釋放》、銅板帶《傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨或使6至9月傳統(tǒng)消費(fèi)電子、白色家電和變壓器訂單難以提振需求，甚至新能源領(lǐng)域新增訂單亦或難以持續(xù)）、銅管《國內(nèi)重點(diǎn)空調(diào)企業(yè)備貨情結(jié)降溫或使6至8月排產(chǎn)計(jì)劃均環(huán)降，但因全國多地高溫天氣使空調(diào)企業(yè)庫存快速消化，或使銅管訂單緩步下滑）、黃銅棒〈部分下游客戶已于上月加工費(fèi)被壓低時提前透支6月訂單而采購量或?qū)⑾陆?，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季或使銅棒企業(yè)面臨需求下滑和激勵競爭》產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降。以上說明國內(nèi)電解銅下游為維持生產(chǎn)而被迫接受高升水按需備貨。
因此，預(yù)計(jì)滬銅價格或上漲空間漸趨有限，關(guān)注（6350-64500)600-6700附近支撐位及680.-70.0附近壓力位，建議投資者謹(jǐn)慎追多并考慮烽高布局空單(觀點(diǎn)評分:-1)
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