>> 招商期貨-玉米2023年中期投資策略：供需轉(zhuǎn)寬松，小麥為關鍵變量-230616
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
大小： |
1620KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
馬幼元 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年上半年在預期產(chǎn)需缺口擴大情況下，玉米期價在一季度偏強震蕩，但隨著小麥超預期下跌，小麥替代大幅增加的預期使得玉米期價跟隨回落。展望下半年，國內(nèi)外均進入擴產(chǎn)周期，新年度供需矛盾不大，下方有成本支撐，價格預計區(qū)間震蕩為主。
國際：美玉米供需轉(zhuǎn)寬松，寬幅震蕩。
2023/24年度玉米播種面積預估為9200萬英畝，收割面積預估為8410萬英畝，玉米單產(chǎn)預估為181.5蒲式耳/英畝，產(chǎn)量預估為152.65億蒲式耳，美國2023/24年度玉米期末庫存預估為22.57億蒲式耳，2023/24年度庫銷比從15.34%回升至15.58%。從往年美玉米庫銷比和農(nóng)場平均價關系來看，庫銷比和農(nóng)場價格成負相關，那么隨著庫銷比的回升，美玉米農(nóng)場平均價將下行。也即隨著美玉米遠端供需預期轉(zhuǎn)寬松，美玉米價格重心將下移，或?qū)⑾虺杀揪€靠攏。近兩年美玉米總成本約500美分/蒲式耳，而近十年美玉米種植成本多在400美分/蒲式耳。種植成本對期價的支撐將落在400-500美分/蒲式耳之間。預計美玉米在400-650美分/蒲式耳之間波動。
國內(nèi):供需矛盾不大，進口谷物價格是風向標，國內(nèi)谷物價格影響更大。
隨著國內(nèi)產(chǎn)量繼續(xù)增長，國際市場同步增產(chǎn)，國內(nèi)外價格預計偏弱運行，國內(nèi)外價差擴大。不過新年度供需矛盾不大，但自身產(chǎn)需缺口仍存，進口常態(tài)化，內(nèi)外聯(lián)動較強，進口谷物價格將是國內(nèi)價格走勢的風向標。但因為進口玉米多以隨行就市銷售，因此對國內(nèi)價格難以產(chǎn)生立竿見影的影響。而國內(nèi)谷物，小麥和拍賣稻谷價格走勢對玉米價格有較為直接的影響，特別是當替代谷物較玉米有性價比時，影響更為直接。
行情展望：就本年度來說，我們認為國內(nèi)玉米價格仍將圍繞國內(nèi)替代谷物價格波動，芽麥價格預計是玉米價格的底部支撐，拍賣稻谷價格及標準品小麥價格預計是玉米價格的頂部區(qū)域，加之新作成本有一定支撐，預計下半年玉米期價或在2400-2750元/噸之間運行，后期需關注新作實際產(chǎn)量情況，若沒有減產(chǎn)風險，那么玉米期價預計寬幅震蕩為主。
風險提示：地緣沖突，異常天氣。
|
|
