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[指數(shù)判斷]
　　A股指數(shù)處于超跌反彈趨勢(shì)當(dāng)中，節(jié)前幾個(gè)工作日有所回調(diào)，但復(fù)蘇政策加持下，下半年或仍可期待，暫建議繼續(xù)做多股指，做好倉(cāng)位控制。
　　[長(zhǎng)期邏輯]
　　1.美5月CPI同比4%，較上月回落0.9%，6月如料暫停加息，但官方發(fā)言表示年內(nèi)或再度加息兩次，美股維持偏強(qiáng)走勢(shì)。
　　2.5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，同比走弱，復(fù)蘇有待政策支持,部分銀行再降存款利率，央行下調(diào)7天逆回購(gòu)利率10BP。5月出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，同比下降7.5%，環(huán)比下降4%，美歐出口下降明顯，但5月汽車出口數(shù)據(jù)延續(xù)高位: 5月社零同比12.7%，消費(fèi)及服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程有所放緩;投資端繼續(xù)承壓，1-5月固定資產(chǎn)投資同比4.0%，增速集中在高技術(shù)制造業(yè)(同比12.8%)，1-5月房開(kāi)投資同比下降7.2%，房地產(chǎn)投資信心有待恢復(fù): 5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比3.5%，較上月回落2.1%,.企業(yè)盈利及營(yíng)收情況仍然偏差，與投資、社融等數(shù)據(jù)相匹配; 5月制造業(yè)PMI回落至48.8%，需求不足拖累生產(chǎn)下滑，但去庫(kù)初見(jiàn)成效，降價(jià)去庫(kù)與減產(chǎn)去庫(kù)范圍擴(kuò)大，中下游行業(yè)盈利拐點(diǎn)或先行到來(lái)。
　　3.5月社融存量同比增速回落至9.5%，M2增速回落至11.6%，新- -輪寬貨幣已逐步落地實(shí)施。
　　[風(fēng)險(xiǎn)提示]
　　1.美通脹再度抬頭，加息節(jié)奏超出預(yù)期。
　　2.國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收縮超預(yù)期。
　　3.全球銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)。