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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下的空頭機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議采用2309合約適度套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　央行調(diào)降LPR利率，穩(wěn)增長仍在路上。6月20日央行公開市場(chǎng)開展1820億元7天期逆回購操作，凈投放1800億元，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性小幅緩和。全國銀行間同業(yè)拆借中心公布1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。在海外央行持續(xù)加息的背景下，人民幣短期面臨一定的壓力。
　　繼續(xù)關(guān)注貨幣穩(wěn)健寬松狀態(tài)下財(cái)政的支出擴(kuò)張力度。臨近半年度，央行繼續(xù)增加短期流動(dòng)性供給維系市場(chǎng)穩(wěn)定。央行公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，6月25日以利率招標(biāo)方式開展了1960億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%。建議繼續(xù)關(guān)注未來財(cái)政支出的擴(kuò)張可能性。
　　■策略
　　單邊：維持對(duì)2309合約的偏空判斷。
　　套利：維持收益率曲線陡峭化判斷（+2×TS-1×T），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期，但同比意義上的韌性將改善市場(chǎng)對(duì)增長的悲觀預(yù)期。
　　套保：短久期品種（TS）基差收斂幅度較大，短期存調(diào)整壓力，空頭可采用2309合約適度套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松