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核心觀點
　　上周，樣本理財子總計發(fā)行理財產(chǎn)品61只，環(huán)比減少27只，發(fā)行數(shù)量增加的有1家，占比為9.1%；樣本理財子公司最新理財子產(chǎn)品的平均基準利率為3.29%，環(huán)比下降28bp；最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)139，環(huán)比下降31%；發(fā)行基準利率波動指數(shù)最新為74.6，環(huán)比下降8%。截止6月21日，樣本理財子破凈率2.22%，保持低位，小幅下降。理財拐點已現(xiàn)，理財子如何做？
　　本周指數(shù)更新（6.19—6.25）
　　1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
　　從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)139，環(huán)比下降31%，發(fā)行數(shù)量減少，預計主要是假日效應的影響，上周只有3個工作日，理財子發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量顯著減少。調(diào)整后理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)95，環(huán)比下降34%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1，環(huán)比下降5.3%，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行的61只產(chǎn)品全部為固收類產(chǎn)品，沒有混合類產(chǎn)品，從而偏離度維持在1，而且下降.
　　從發(fā)行風險指數(shù)來看，最新理財子產(chǎn)品風險指數(shù)為1.87，環(huán)比下降7%，風險偏好小幅下降。
　　從發(fā)行基準利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為74.6，環(huán)比下降8%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準利率來看，上周固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準為3.29%，環(huán)比下降25個bp；上周沒有發(fā)行混合類產(chǎn)品。整體平均發(fā)行基準利率為3.29%，環(huán)比下降28bp。十年期國債收益率和平均基準利差為0.58%，環(huán)比下降28個bp。
　　2、樣本理財子公司發(fā)行情況
　　從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財子公司最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為61只，環(huán)比減少27只。具體來看，發(fā)行數(shù)量增加的有1家，占比為9.1%，其中增加最多的是交銀理財，環(huán)比增加1只；發(fā)行數(shù)量減少的有8家，占比為73%，其中減少最多的是信銀理財，環(huán)比減少8只。發(fā)行數(shù)量最多的為交銀理財和信銀理財，分別發(fā)行了11只和10只理財產(chǎn)品。
　　從發(fā)行基準利率來看，樣本理財子公司最新理財子產(chǎn)品的平均基準利率為3.29%，環(huán)比減少28bp。其中基準利率上升的理財子公司有2家，占比為18.2%；基準利率下降的理財子公司有9家，占比為82%。平均發(fā)行基準利率最高的為中銀理財，為3.73%；固收類產(chǎn)品發(fā)行平均基準利率最高的也是中銀理財，為3.73%；上周發(fā)行的產(chǎn)品全部為固收類產(chǎn)品，沒有一只混合類產(chǎn)品，沒有混合類產(chǎn)品的發(fā)行基準利率。
　　風險提示
　　1、經(jīng)濟增速下行超預期導致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化；經(jīng)濟增速如果下行超預期，企業(yè)償債能力削弱，資信水平較差的部分企業(yè)可能存在違約風險，從而引發(fā)銀行不良暴露風險和資產(chǎn)質(zhì)量大幅下降。
　　2、銀行信貸擴展受限。疫情可能存在反復，影響對公端企業(yè)經(jīng)營和零售端客戶消費，從而對信貸需求產(chǎn)生較大不利影響，資產(chǎn)規(guī)模擴張受限。
　　3、NIM下滑幅度超預期；在LPR持續(xù)下調(diào)，信貸需求不足的背景下，銀行貸款利率可能會超預期下降，同時負債成本率有可能超預期下行，導致NIM超預期下降
　　4、房地產(chǎn)風險超預期；信用卡風險暴露。疫情反復，居民收入預期在下降，信用卡清償能力降低，信用卡相關的不良率有可能回升，相關風險持續(xù)暴露帶來銀行資產(chǎn)質(zhì)量相關風險的增加