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從傳統(tǒng)離散信號(hào)到連續(xù)信號(hào)
　　CTA策略近年表現(xiàn)承壓，因此我們希望對(duì)傳統(tǒng)的CTA策略思路進(jìn)行改進(jìn)和優(yōu)化。在CTA策略中，交易信號(hào)扮演著指引和觸發(fā)交易的角色。然而，傳統(tǒng)的CTA交易信號(hào)僅僅告訴我們開倉的方向，用0、1、-1來分別代表平倉、多倉和空倉。這意味著我們只有兩種狀態(tài)可選擇，要么滿倉，要么空倉，無法準(zhǔn)確描繪信號(hào)的強(qiáng)弱。然而，信號(hào)強(qiáng)度常常蘊(yùn)含著豐富的信息。因此，我們嘗試尋找一種能夠刻畫CTA信號(hào)強(qiáng)弱的方法。在本篇報(bào)告中，我們將信號(hào)強(qiáng)度分為兩類，即開倉時(shí)點(diǎn)信號(hào)強(qiáng)弱和開倉后信號(hào)持續(xù)度。通過考慮信號(hào)的強(qiáng)度因素，我們觀察到相較于傳統(tǒng)策略，加入信號(hào)強(qiáng)度后的策略表現(xiàn)有明顯的提升。
　　開倉時(shí)點(diǎn)信號(hào)強(qiáng)弱
　　開倉時(shí)點(diǎn)信號(hào)強(qiáng)弱是指通過判斷觸發(fā)開倉信號(hào)強(qiáng)度或置信度來決定開倉與否，它用于衡量開倉信號(hào)的可靠性和預(yù)測(cè)能力，幫助決策是否執(zhí)行開倉操作。我們?cè)趥鹘y(tǒng)信號(hào)的基礎(chǔ)上加入了價(jià)格波動(dòng)強(qiáng)弱（由與收盤價(jià)的比值計(jì)算）和價(jià)格的噪音變化趨勢(shì)（通過趨勢(shì)噪音比計(jì)算）兩個(gè)條件，只有當(dāng)價(jià)格波動(dòng)率較低且價(jià)格趨勢(shì)中的噪音不斷減少時(shí)，我們才進(jìn)行開倉。
　　開倉后信號(hào)持續(xù)度
　　在開倉之后，我們會(huì)對(duì)信號(hào)的持續(xù)度進(jìn)行跟蹤，并且根據(jù)信號(hào)的持續(xù)度來確定信號(hào)的強(qiáng)弱。概括來說，我們首先基于過去時(shí)刻價(jià)格的漲跌確定當(dāng)前時(shí)刻價(jià)格上漲和下跌的概率，再將漲跌的概率作差，當(dāng)差的絕對(duì)值大于0.2時(shí)，我們認(rèn)為此時(shí)價(jià)格趨勢(shì)較為清晰，進(jìn)行開倉操作；并且將信號(hào)值確定為此時(shí)價(jià)格上漲或者下跌的概率，而并非傳統(tǒng)信號(hào)中簡(jiǎn)單的1和-1。
　　基于連續(xù)信號(hào)的商品期貨交易策略
　　在經(jīng)過已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率調(diào)整后，我們構(gòu)建了基于連續(xù)信號(hào)的商品期貨交易策略，策略費(fèi)后年化收益率為23.1%，夏普率為1.71，Calmar比率為1.67，表現(xiàn)較為穩(wěn)健。策略實(shí)現(xiàn)的全樣本期的年化波動(dòng)率為13.85%，平均杠桿率為2.5倍。在CTA市場(chǎng)持續(xù)回撤的2022年，策略仍實(shí)現(xiàn)了17.67%的收益率。
　　自2022年以來，5億私募CTA指數(shù)持續(xù)回撤，因策略設(shè)計(jì)差異，我們基于連續(xù)信號(hào)的商品期貨交易策略與指數(shù)相關(guān)性僅2.77%，因此，我們的策略得以在市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳時(shí)脫穎而出；同時(shí)，在如2020年CTA市場(chǎng)整體表現(xiàn)亮眼時(shí)，我們的策略與5億私募CTA指數(shù)的相關(guān)性則較高，維持在0.6以上。可見在市場(chǎng)整體表現(xiàn)較好時(shí)我們的策略與全市場(chǎng)有著一致正確的判斷。相較于傳統(tǒng)CTA信號(hào)，我們能夠?qū)崟r(shí)判斷漲跌概率提供連續(xù)信號(hào)，并相應(yīng)地調(diào)整投資決策，從而在投資組合管理和風(fēng)險(xiǎn)控制方面具備優(yōu)勢(shì)，為投資者提供穩(wěn)定可靠的回報(bào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，模型失效風(fēng)險(xiǎn)。