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策略摘要
　　建議觀(guān)望。上游浙江石化PX6月及7月分別降負(fù)2周，但中海油惠州二期新增產(chǎn)能投產(chǎn)，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上沖動(dòng)能有限。下游聚酯負(fù)荷仍可，PTA仍是小幅去庫(kù)，TA加工費(fèi)有反彈預(yù)期，但幅度有限，關(guān)注聚酯負(fù)荷高位的持續(xù)力，建議維持觀(guān)望。
　　核心觀(guān)點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　TA方面，基差75元/噸（-15），TA基差持續(xù)收斂，TA加工費(fèi)331元/噸（+16），加工費(fèi)維持弱勢(shì)震蕩。存量裝置基本都已正常運(yùn)行，僅剩揚(yáng)子石化60萬(wàn)噸，中泰石化120萬(wàn)噸等處于停車(chē)狀態(tài)。新裝置方面，恒力惠州250萬(wàn)噸正常運(yùn)行。嘉通能源一期250萬(wàn)噸上周檢修，預(yù)計(jì)下周恢復(fù)，二期250萬(wàn)噸目前正常運(yùn)行。國(guó)內(nèi)部分裝置短停結(jié)束，總體TA供應(yīng)已上一個(gè)臺(tái)階，供應(yīng)明顯增加。雖然6月預(yù)計(jì)仍是小幅去庫(kù)，加工費(fèi)止跌反彈，但終端訂單未見(jiàn)明顯改善之前，預(yù)計(jì)反彈空間有限。
　　PX方面，加工費(fèi)460美元/噸（+7），PX加工費(fèi)維持高位。新增產(chǎn)能方面，惠州一套150萬(wàn)噸新項(xiàng)目如期投產(chǎn)，有利于緩解短期偏緊的供應(yīng)格局。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東負(fù)荷不足4成，福化集團(tuán)，遼陽(yáng)石化負(fù)荷5成左右，其余裝置負(fù)荷基本在8成左右。此外，烏魯木齊石化100萬(wàn)噸，海南煉化100萬(wàn)噸，?；惶?0萬(wàn)噸均處于停車(chē)狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬(wàn)噸負(fù)荷降至8成偏下，廣州石化260萬(wàn)噸負(fù)荷8成偏上，大榭石化160萬(wàn)噸負(fù)荷不足6成。雖然浙江石化PX6月及7月分別降負(fù)2周，但中海油惠州二期新增產(chǎn)能投產(chǎn)，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上沖動(dòng)能有限。
　　■策略
　　建議觀(guān)望。建議觀(guān)望。上游浙江石化PX6月及7月分別降負(fù)2周，但中海油惠州二期新增產(chǎn)能投產(chǎn)，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上沖動(dòng)能有限。下游聚酯負(fù)荷仍可，PTA仍是小幅去庫(kù)，TA加工費(fèi)有反彈預(yù)期，但幅度有限，關(guān)注聚酯負(fù)荷高位的持續(xù)力，建議維持觀(guān)望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開(kāi)工的持續(xù)性。