>> 華金證券-耐普礦機(jī)(300818)業(yè)績符合預(yù)期，海外市場潛力逐步兌現(xiàn)-230626
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉荊 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，2023年H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3,800 ~ 4,850萬元，比上年同期下降62.65%-70.74%，實現(xiàn)扣非凈利潤3,400 ~4,450萬元，比上年同期下降14.84%-34.93%，業(yè)績符合預(yù)期。
合同簽訂高速增長，剔除EPC業(yè)務(wù)后當(dāng)期實現(xiàn)高增：根據(jù)公司公告，2023年上半年度，公司累計合同簽訂額7.07億元，較去年同期3.23億元增長118.89%。剔除EPC類型業(yè)務(wù)后，2023年上半年度合同簽訂額為5.03億元，較去年同期增長55.73%，實現(xiàn)較快增長。2022年上半年度選礦系統(tǒng)方案及服務(wù)收入（即EPC類型業(yè)務(wù)）14,800萬元，對同期凈利潤影響約2,998萬元。而2023年上半年度EPC類型業(yè)務(wù)收入約1,500萬元，對同期凈利潤影響僅有約120萬元。剔除EPC類型業(yè)務(wù)收入后，公司營業(yè)收入同比增長約44.53%，扣非后凈利潤同比增長47.25%~ 94.39%。2023年H1公司EPC類型業(yè)務(wù)確認(rèn)收入量較小，我們預(yù)計公司今年EPC業(yè)務(wù)的大部分收入將在下半年開始確認(rèn)，將為公司下半年業(yè)績提供充足保障。
業(yè)績反轉(zhuǎn)，員工持股計劃穩(wěn)固信心：根據(jù)公司2023年一季報，公司2023年Q1處于虧損狀態(tài)，當(dāng)期歸母凈利潤為-1295萬元，按照公司公布的半年度業(yè)績預(yù)期，公司業(yè)績在Q2實現(xiàn)強(qiáng)勢反轉(zhuǎn)，在Q1虧損的不利情況下上半年整體業(yè)績實現(xiàn)增長。公司2022年Q3實施員工持股計劃，2023年上半年度較2022年同期新增員工持股計劃股份支付費用，金額約1,188.41萬元。
“一帶一路”助力海外市場開拓，海外市場潛力逐步兌現(xiàn)。公司海外客戶主要集中于“一帶一路”國家，例如中亞、東歐、南美、非洲等地對中國較為友好并且礦產(chǎn)資源豐富。國際環(huán)境的變化給公司帶來了較大的機(jī)遇，為當(dāng)期及未來公司的合同簽訂帶來較大助力，我們判斷隨著海外業(yè)務(wù)占比不斷提升，公司盈利能力也將穩(wěn)步提升。
投資建議：考慮到公司是國內(nèi)橡膠耐磨件龍頭，橡膠耐磨備件有望逐步替代傳統(tǒng)金屬備件，公司作為龍頭將充分受益，且公司積極開拓海外市場，將充分受益于“一帶一路”推進(jìn)帶來的優(yōu)質(zhì)海外業(yè)務(wù)，我們維持之前的盈利預(yù)測，預(yù)測2023-2025年公司營業(yè)收入分別為10.72、14.40、18.01億元，歸母凈利潤分別為0.85、1.41、2.17億元，對應(yīng)6月26日股價，EPS分別為0.81、1.34、2.07元，PE估值分別為28.1、17.0、11.0倍，維持買入-B建議。
風(fēng)險提示：橡膠耐磨備件滲透率提升不及預(yù)期，海外客戶開拓不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動等
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