>> 中泰證券-晨會(huì)聚焦-230627
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
戴志鋒 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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研究分享
【家電】鄧欣：厄爾尼諾來(lái)襲，繼續(xù)強(qiáng)call空調(diào)
中泰家電：我們對(duì)空調(diào)的核心變量——?dú)鉁剡M(jìn)行分析。
厄爾尼諾成因？厄爾尼諾現(xiàn)象平均2-7年出現(xiàn)一次，成因是南半球赤道的洋流和風(fēng)向逆轉(zhuǎn)，溫暖的海水涌入秘魯西海岸，導(dǎo)致冷水魚(yú)大規(guī)模死亡，在厄爾尼諾發(fā)生年中，全球其他地區(qū)氣候異常和高溫天氣頻發(fā)。今年秘魯西部近海區(qū)域溫度持續(xù)偏高，我國(guó)已明確提出2023年夏季進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)。
對(duì)我國(guó)天氣的影響？厄爾尼諾不會(huì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生直接強(qiáng)烈的影響，會(huì)通過(guò)大氣環(huán)流來(lái)影響我國(guó)氣候。根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)，自1980年以來(lái)，全球12次的平均氣溫刷新記錄中，有10次發(fā)生在厄爾尼諾年。對(duì)于我國(guó)，厄爾尼諾容易導(dǎo)致我國(guó)出現(xiàn)南澇北旱的情況，疊加全球變暖提升基礎(chǔ)氣溫，加劇北方高溫。根據(jù)國(guó)家氣候中心預(yù)測(cè)，今年夏季全國(guó)大部分地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高，其中華東、華中、新疆等地高溫（日最高氣溫≥35℃）日數(shù)較常年同期偏多，可能出現(xiàn)階段性高溫。
南北方未來(lái)氣溫走勢(shì)？北方端午高溫來(lái)襲，南方多地暴雨。截至23/6/24，根據(jù)“家電人”公眾號(hào)，京津冀等華北、華中、西安地區(qū)未來(lái)15日將延續(xù)最高溫度35°的酷熱天氣。同時(shí)，南方本輪暴雨將接近尾聲，未來(lái)隨著副熱帶高壓延伸，南方氣溫將開(kāi)啟“由冷轉(zhuǎn)熱”的態(tài)勢(shì)。
高溫催化空調(diào)熱銷。1）氣溫是空調(diào)短期銷售的最大變量，熱夏+低庫(kù)存將持續(xù)拉動(dòng)空調(diào)出貨高增，根據(jù)奧維云，23W23-25（5/29-6/18）線上銷額增速達(dá)54%。另外地產(chǎn)竣工對(duì)空調(diào)的拉動(dòng)作用或有增強(qiáng)；需求高增下，龍頭提價(jià)，行業(yè)生態(tài)向好，空調(diào)β上行。2）空調(diào)估值仍處于低位，基本面邊際改善明確，且有分紅屬性帶動(dòng)，地產(chǎn)政策或有催化，持續(xù)關(guān)注空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈。
中泰家電觀點(diǎn)重申：堅(jiān)守空調(diào)，加配順周期及重回低位的可選。
我們重申Q2觀點(diǎn)，梳理布局方向：
堅(jiān)守空調(diào)：
產(chǎn)業(yè)鏈上下游維持景氣趨勢(shì)，Q2低基數(shù)下零售回款快速增長(zhǎng)，后續(xù)內(nèi)銷增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力有望從補(bǔ)庫(kù)轉(zhuǎn)換為終端動(dòng)銷，估值仍有提升空間；此外短期政策預(yù)期及資金面回流等情緒轉(zhuǎn)好有望助推修復(fù)。
關(guān)注可選鏈：
內(nèi)銷618中小熊、石頭線上渠道維持高增，科沃斯全渠道有超預(yù)期機(jī)會(huì)；此外若外銷訂單好轉(zhuǎn)，出口占比高的新寶、石頭在低基數(shù)下有望受益。
關(guān)注地產(chǎn)鏈：
弱經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)入政策博弈期，廚電Q2環(huán)比Q1出現(xiàn)邊際改善，低估值廚電有望展現(xiàn)彈性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：熱夏不持續(xù)、地產(chǎn)回暖不及預(yù)期、海外需求放緩、三方數(shù)據(jù)信息偏差。
摘要選自中泰證券研究所研究報(bào)告：《厄爾尼諾來(lái)襲，繼續(xù)強(qiáng)call空調(diào)》發(fā)布時(shí)間：2023年6月27日
報(bào)告作者：鄧欣中泰家電醫(yī)美&科技消費(fèi)首席S0740518070004
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