>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：海外流動(dòng)性收緊，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期，煤焦逢低多為主-230629
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2023/6/29 |
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信達(dá)期貨 |
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行業(yè)信息
1.19日，國(guó)家主席會(huì)見(jiàn)美國(guó)務(wù)卿布林肯時(shí)表示，世界需要總體穩(wěn)定的中美關(guān)系。
2.當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月21日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，由于美國(guó)通貨膨脹“遠(yuǎn)高于”應(yīng)有水平，未來(lái)可能進(jìn)一步加息。
3.從山西省工信部獲悉，山西今年將全面關(guān)停退出炭化室高度4.3米的焦?fàn)t。
4.美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，預(yù)計(jì)今年將再次加息兩次，預(yù)計(jì)到2025年，美國(guó)核心通脹率將達(dá)到2%，量化緊縮的基本步伐為每年1萬(wàn)億美元。
焦炭
1.現(xiàn)貨企穩(wěn)，期貨震蕩偏強(qiáng)。6月28日，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1940元/噸（-0），港口現(xiàn)貨近期有所回升，另外內(nèi)蒙古部分焦企提漲，現(xiàn)貨有企穩(wěn)跡象?；钴S合約報(bào)2085元/噸（-11.5）?；?8.7元/噸（+11.5），9-1月差42.5/噸（-0.5）。
2.供需雙增，供需差缺口維持。本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.9%（+0.36），焦企產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升。247家鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率報(bào)91.6%(+1.3)，鐵水日均產(chǎn)量245.85萬(wàn)噸（+3.29）。鐵水產(chǎn)量再次回升，但鋼材需求淡季后續(xù)上升空間有限。供需雙增，供需缺口邊際改善雖不明顯，但絕對(duì)值仍處高位，對(duì)價(jià)格形成支撐。
3.上下游均去庫(kù)，中游投機(jī)需求回升。本周，230家焦企庫(kù)存73萬(wàn)噸（-2.02），247家鋼廠(chǎng)庫(kù)存600.84萬(wàn)噸（-0.39），港口庫(kù)存214.6萬(wàn)噸（+8.9）。期貨升水，基差貿(mào)易活躍，港口庫(kù)存上升。
焦煤
1.現(xiàn)貨回升，期貨震蕩偏強(qiáng)。6月28日，沙河驛蒙古主焦煤報(bào)1700元/噸（+5），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)1900（+90），現(xiàn)貨回升?；钴S合約報(bào)1325.5元/噸（-7.5）。基差+374.5元/噸（+7.5），9-1月差24.5元/噸（+4）。
2.供給收縮，需求觸底，供需邊際改善。110家洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率報(bào)74.24%（+2.51）。隨著現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，蒙煤通關(guān)回升，洗煤廠(chǎng)開(kāi)工大幅回升，供給彈性較大，中期仍偏寬松。需求方面，本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.9%(+0.36)。短期供需緊平衡，但中期仍偏寬松。
3.產(chǎn)地去庫(kù)，下游補(bǔ)庫(kù)。礦山庫(kù)存報(bào)313.01萬(wàn)噸（-16.78），洗煤廠(chǎng)精煤庫(kù)存157.57萬(wàn)噸（-15.56）。247家鋼廠(chǎng)庫(kù)存725.92萬(wàn)噸（-1.8），230家焦企庫(kù)存678.99萬(wàn)噸（+19.52）。港口庫(kù)存219.76萬(wàn)噸（-3.78）。
策略建議
宏觀(guān)方面，鮑威爾放鷹，或繼續(xù)收緊貨幣政策，市場(chǎng)對(duì)加息的擔(dān)憂(yōu)再次上升。國(guó)內(nèi)方面，七月底政治局會(huì)議之前，政策預(yù)期暫時(shí)無(wú)法證偽。近期美國(guó)商界比爾蓋茨，政界布林肯先后訪(fǎng)華，中美關(guān)系可能迎來(lái)階段性緩和，利于提升整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。
產(chǎn)業(yè)方面，隨著焦煤現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)回升，洗煤廠(chǎng)產(chǎn)量反彈，蒙煤通關(guān)再次回到高位。說(shuō)明當(dāng)下的供給面對(duì)價(jià)格回升還是有較大的彈性，驗(yàn)證了我們之前的判斷。故中長(zhǎng)期來(lái)看，供給依舊偏寬松，現(xiàn)貨價(jià)格向上空間有限，不過(guò)短期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格的企穩(wěn)依舊是一個(gè)利多的信號(hào)。焦企產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，但山西加快升級(jí)4.3米焦?fàn)t，焦企供給上升空間有限。鐵水產(chǎn)量再次回升，但目前處于鋼材市場(chǎng)的淡季，鐵水后續(xù)上升空間有限。焦炭方面，供需缺口邊際改善雖有限，但供需缺口絕對(duì)值依舊較高，對(duì)現(xiàn)貨形成支撐。
行情的轉(zhuǎn)折往往需要宏觀(guān)預(yù)期的兌現(xiàn)，當(dāng)下更多的是因?yàn)檎哳A(yù)期無(wú)法證偽導(dǎo)致市場(chǎng)情緒回暖，真正的轉(zhuǎn)折還需等待實(shí)質(zhì)性的政策利好出臺(tái)。產(chǎn)業(yè)上，目前產(chǎn)業(yè)上供需的改善大多來(lái)自產(chǎn)業(yè)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的大幅下跌的內(nèi)生反應(yīng)，一旦價(jià)格大幅反彈，供需將再次承壓，即當(dāng)下供需的改善只是短暫的并不具備持續(xù)性。
節(jié)后商品走勢(shì)整體偏弱，煤焦振幅較大，基本抹去前期近半漲幅，上漲行情遇阻，需注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)政策預(yù)期的邏輯并未發(fā)生根本性改變，近期市場(chǎng)偶有房地產(chǎn)調(diào)控傳聞，雖然并未得到證實(shí)，但反映市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期依舊存在，短暫的回調(diào)反而給了很好的回調(diào)買(mǎi)入時(shí)機(jī).當(dāng)下宏觀(guān)依舊是主要矛盾，故反映基本面的月差難以有持續(xù)表現(xiàn)，更多的是跟隨波動(dòng)較大合約的變化而變化。隨著行情走勢(shì)逐步趨于穩(wěn)定，可以開(kāi)始嘗試輕倉(cāng)單邊做多JM09、J09。
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、刺激政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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