>> 中信期貨-黑色建材組日報：鐵水持續(xù)走高，盤面震蕩上行-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運 |
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黑色：鐵水持續(xù)走高，盤面震蕩上行
邏輯：昨日黑色板塊震蕩上行，盤面利潤繼續(xù)走縮。目前鋼材需求受端午假期影響大幅回落至904.5萬噸，鐵水產(chǎn)量246.9萬噸/日，成材產(chǎn)量小幅回升7萬噸/周，供應(yīng)壓力逐漸加大。成本端，唐山焦企減產(chǎn)，煤炭價格偏震蕩，鋼焦博弈仍在持續(xù)。鐵礦港口庫存小幅下降50萬噸，價格偏強運行。宏觀方面，地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場依然期待刺激政策出臺，昨日部分城市購房政策有所放松。短期關(guān)注本周PMI表現(xiàn)。海外方面，美國第一季度實際GDP年化季率終值2%，預(yù)期1.40%，前值1.30%。
當周初請失業(yè)金人數(shù)23.9萬人，預(yù)期26.5萬人。美國經(jīng)濟韌性較強。
行業(yè)方面，上周鋼聯(lián)口徑五大材需求環(huán)比降61萬噸，但產(chǎn)量上升7萬噸，庫存累積，但主要因端午假期影響需求，后續(xù)需求韌性仍有待觀察。三季度焦煤長協(xié)價格或迎來明顯下調(diào)，焦煤市場情緒走弱，盤面大幅回調(diào)。此外，高庫存壓制下，動力煤反彈乏力，亦對焦煤形成拖累。焦炭供需相對平衡，產(chǎn)業(yè)鏈庫存有序轉(zhuǎn)移，自身基本面矛盾不強，后市行情關(guān)鍵在于下游鋼材。現(xiàn)實層面鋼廠利潤修復(fù)，部分高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存低位，鐵礦需求維持韌性。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫壓力加大，中長期礦價依舊偏弱震蕩。鋼材需求進入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價格震蕩運行。硅錳現(xiàn)實供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計鐵合金短期震蕩運行。玻璃當前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強但真實需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價格。純堿供需基本面來說有所改善，但長期看跌的市場情緒或難以扭轉(zhuǎn)，盤面震蕩反彈后，需要基本面持續(xù)偏緊維持。若庫存不能持續(xù)去化，則盤面將再度走弱。發(fā)運依舊倒掛，港口繼續(xù)去庫，港口優(yōu)質(zhì)貨源有限，迎峰度夏預(yù)期仍在，賣方挺價意愿較強，煤價小幅探漲。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價，以及美國加息政策變化；其中短期政策未出，但政策預(yù)期依然存在。鐵水產(chǎn)量受利潤影響維持高位，負反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭價格在需求旺季小幅探漲，但供應(yīng)壓力仍存。海外加息周期或暫告段落，但點陣圖預(yù)示著仍有2次加息，關(guān)注加息節(jié)奏變化。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將震蕩偏弱運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
風(fēng)險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風(fēng)險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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