久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

策略摘要
　　逢高做空套保。衛(wèi)星、浙石化等大型非煤裝置的檢修兌現(xiàn)為本輪5-6月EG去庫(kù)周期的主要驅(qū)動(dòng)，非煤檢修峰值6月下旬逐步結(jié)束將帶動(dòng)非煤EG開(kāi)工逐步回升，因國(guó)產(chǎn)檢修帶來(lái)的6月去庫(kù)周期預(yù)期逐步結(jié)束，7月重新進(jìn)入小幅累庫(kù)周期。同時(shí)關(guān)注上游煤價(jià)的波動(dòng)對(duì)EG估值的影響，煤頭EG生產(chǎn)虧損縮窄的背景下，后期EG的累庫(kù)速率掛鉤煤制EG開(kāi)工的恢復(fù)力度。另外，終端新增訂單恢復(fù)偏慢的背景下，下游聚酯開(kāi)工率的韌性能否持續(xù)仍待觀察。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　（1）2023年中國(guó)EG新增產(chǎn)能計(jì)劃約在590萬(wàn)噸，名義產(chǎn)能增速24.7%，按實(shí)際投產(chǎn)時(shí)間加權(quán)的實(shí)際產(chǎn)能增速在19.7%。2022年底至2023年5月已兌現(xiàn)共550萬(wàn)噸/年新增裝置投產(chǎn)，其中最近一套是三江輕烴裂解項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的100萬(wàn)噸/年EG新裝置于5月下旬投產(chǎn)，另有190萬(wàn)噸萬(wàn)噸/年的煤化工待投產(chǎn)裝置暫未計(jì)入本年度投產(chǎn)計(jì)劃。從國(guó)內(nèi)檢修節(jié)奏看，5月為今年內(nèi)檢修峰值月份，6月煤化工開(kāi)工快速恢復(fù)，但6月仍是非煤如浙石化、衛(wèi)星的檢修集中期，隨著6月下旬非煤裝置的恢復(fù)，EG供應(yīng)上一個(gè)臺(tái)階，且下半年非煤及煤制EG的檢修計(jì)劃并不多，因此存量裝置供應(yīng)壓力較上半年將明顯增加。非煤EG檢修帶領(lǐng)EG毛利修復(fù)；而煤價(jià)下跌導(dǎo)致煤制EG利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，帶領(lǐng)煤制EG開(kāi)工回升，因此煤制EG的復(fù)工將限制EG的價(jià)格反彈力度。5月港口庫(kù)存滯后兌現(xiàn)檢修減產(chǎn)導(dǎo)致的去庫(kù)周期，隨著檢修恢復(fù)，預(yù)期6月下旬重新進(jìn)入累庫(kù)
　?。?）海外名義新增產(chǎn)能僅85萬(wàn)噸/年，并于年初基本已兌現(xiàn)。從海外檢修統(tǒng)計(jì)來(lái)看，代表遠(yuǎn)洋端的中東及北美從5月以來(lái)檢修量級(jí)已快速收縮，但船期偏長(zhǎng)傳導(dǎo)至中國(guó)進(jìn)口船期有一定滯后性。而近洋端的除了中國(guó)以外的亞洲地區(qū)檢修量級(jí)4-5月維持檢修峰值而7月往后檢修量快速縮減，因此體現(xiàn)在中國(guó)現(xiàn)實(shí)從亞洲進(jìn)口EG的量級(jí)1-5月維持低位，預(yù)計(jì)下半年緩慢恢復(fù)，具體掛鉤亞洲裝置恢復(fù)進(jìn)度。
　?。?）聚酯開(kāi)工率5月快速恢復(fù)，5月下旬至6月上旬聚酯開(kāi)工率堅(jiān)挺在90%以上，但聚酯開(kāi)工高位持續(xù)性存疑，雖然終端開(kāi)工有所反彈，但新增訂單指數(shù)恢復(fù)慢，后續(xù)關(guān)注長(zhǎng)絲庫(kù)存會(huì)否重新累積。
　　■策略
　　逢高做空套保。衛(wèi)星、浙石化等大型非煤裝置的檢修兌現(xiàn)為本輪5-6月EG去庫(kù)周期的主要驅(qū)動(dòng)，非煤檢修峰值6月下旬逐步結(jié)束將帶動(dòng)非煤EG開(kāi)工逐步回升，因國(guó)產(chǎn)檢修帶來(lái)的6月去庫(kù)周期預(yù)期逐步結(jié)束，7月重新進(jìn)入小幅累庫(kù)周期。同時(shí)關(guān)注上游煤價(jià)的波動(dòng)對(duì)EG估值的影響，煤頭EG生產(chǎn)虧損縮窄的背景下，后期EG的累庫(kù)速率掛鉤煤制EG開(kāi)工的恢復(fù)力度。另外，終端新增訂單恢復(fù)偏慢的背景下，下游聚酯開(kāi)工率的韌性能否持續(xù)仍待觀察。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　上游煤價(jià)大幅波動(dòng)，下游聚酯開(kāi)工韌性持續(xù)性，非煤裝置的額外檢修