>> 上海證券-2023年7月金股推薦-230701
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
花小偉 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落抬升政策呵護(hù)預(yù)期，未來(lái)復(fù)蘇仍有空間，關(guān)注財(cái)報(bào)季企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下“需求偏弱”依然是關(guān)鍵一環(huán)，中報(bào)季將至，在目前海外環(huán)境不確定因素較多背景下，目光不妨關(guān)注未來(lái)業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)、盈利修復(fù)的行業(yè)和企業(yè)。
從海外環(huán)境看，俄羅斯局勢(shì)變化短期加劇地緣政治因素?fù)?dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐可能仍未中止。我們維持年初“2023年對(duì)于全球依然是充滿不確定性的一年，地緣政治不確定性或繼續(xù)影響全球資產(chǎn)價(jià)格，改變風(fēng)險(xiǎn)偏好”的觀點(diǎn)，需關(guān)注俄羅斯局勢(shì)進(jìn)展；美聯(lián)儲(chǔ)6月在連續(xù)10次加息后暫停加息，基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率維持5%至5.25%目標(biāo)區(qū)間，據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察，美聯(lián)儲(chǔ)7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為25.6%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為74.4%，主席鮑威爾認(rèn)為未來(lái)仍可能繼續(xù)加息。
行業(yè)配置方面，我們認(rèn)為近期政策已經(jīng)開始著手修復(fù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性問題，政策呵護(hù)幅度或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)上行的重要考量點(diǎn)，關(guān)注估值較低且兼具景氣回升預(yù)期的行業(yè)及財(cái)報(bào)季驗(yàn)證業(yè)績(jī)修復(fù)。近期建議關(guān)注如下三個(gè)方向：
1、“主題+現(xiàn)實(shí)”雙重驗(yàn)證的中長(zhǎng)期實(shí)踐——新一輪AI+行情已現(xiàn)情勢(shì)，“泛TMT”主題下的結(jié)構(gòu)性行情可期，當(dāng)前電子、通信行業(yè)估值相對(duì)較低，傳媒、計(jì)算機(jī)估值分位數(shù)已近于見頂，建議關(guān)注算力需求拉升下的硬件端；“中特估”或是全年最具確定性的主題機(jī)會(huì)，“一帶一路”或助力“中特估”行情。
2、電力設(shè)備與新能源的景氣修復(fù)——前期調(diào)整已經(jīng)較為充分，板塊估值較低，業(yè)績(jī)確定性下新能源板塊具有反彈空間。
3、消費(fèi)與成長(zhǎng)的風(fēng)格輪動(dòng)——“擴(kuò)內(nèi)需”下關(guān)注盈利有望持續(xù)回暖的大消費(fèi)領(lǐng)域（醫(yī)藥生物、食品飲料、新能源汽車）和具有基本面支撐的硬科技賽道（半導(dǎo)體）。
7月金股
電子：芯朋微
推薦邏輯：充分受益國(guó)產(chǎn)替代，定增開啟“汽車+工業(yè)數(shù)字”第二成長(zhǎng)曲線。從家電市場(chǎng)的“小巨人”到多元市場(chǎng)的“高大全”。公司基于第四代“高低壓集成技術(shù)平臺(tái)”開發(fā)出了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高耐壓寬輸出開關(guān)電源芯片、工業(yè)級(jí)電源管理芯片，擁有國(guó)內(nèi)廠商中領(lǐng)先的非隔離高壓技術(shù)，在AC-DC市場(chǎng)擁有美的、海爾、海信、格力、小米等優(yōu)質(zhì)客戶，在保持AC-DC領(lǐng)先地位的同時(shí)，不斷向GateDriver、IGBT等產(chǎn)品布局。定增項(xiàng)目汽車+工業(yè)產(chǎn)品進(jìn)展順利，打造公司第二成長(zhǎng)曲線。新能源車類，公司已完成車規(guī)ISO 26262功能安全體系認(rèn)證，同時(shí)有多款產(chǎn)品通過(guò)AEC-Q100可靠性認(rèn)證，車規(guī)級(jí)高壓DC-DC、Gate Driver正在客戶送樣測(cè)試中；工業(yè)類，高壓數(shù)字電源控制芯片已實(shí)現(xiàn)正式研發(fā)立項(xiàng)，應(yīng)用場(chǎng)景為服務(wù)器。員工持股和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有望深度綁定公司骨干成員，數(shù)字電源產(chǎn)品線發(fā)展獲公司高度重視。股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)為數(shù)字產(chǎn)品線23-25年銷售額分別不低于0.1/0.5/0.8億；員工持股考核目標(biāo)為23-25年?duì)I收分別不低于10/13/17億，較22年收入分別增長(zhǎng)38.89%/80.56%/136.11%。據(jù)此前外發(fā)報(bào)告，我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利分別為2.02/3.13/4.28億元，同比+125.2% /+54.7%/+36.8%，對(duì)應(yīng)EPS為1.79/2.76/3.78元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)化替代不及預(yù)期、募投項(xiàng)目不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期。
基礎(chǔ)化工：凱賽生物
推薦邏輯：定增預(yù)案，招商局間接入股，協(xié)同發(fā)展為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?。凱賽生物為中國(guó)最具代表性的產(chǎn)品導(dǎo)向型合成生物學(xué)公司，聚焦聚酰胺產(chǎn)業(yè)鏈，在全球率先實(shí)現(xiàn)了生物法長(zhǎng)鏈二元酸系列、生物基戊二胺、生物基聚酰胺等生物新材料的產(chǎn)業(yè)化。生物基聚酰胺在工程材料上的運(yùn)用前景廣闊，有望進(jìn)入“以塑代鋼、以塑代塑”用于替代金屬、替代熱固型材料的大場(chǎng)景應(yīng)用階段。2023年6月26日，公司發(fā)布2023年度定增預(yù)案，擬向上海曜勤（擬設(shè)立）發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)人民幣66億元，發(fā)行價(jià)格為43.34元/股。本次發(fā)行完成后，公司控股股東由CIB變?yōu)樯虾ｊ浊冢〝M設(shè)立），公司實(shí)際控制人仍為XIUCAILIU（劉修才）家庭，招商局集團(tuán)通過(guò)上海曜勤間接持有公司的股份預(yù)計(jì)超過(guò)5%，將成為公司的關(guān)聯(lián)方。與招商局簽署的《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》中顯示招商局將采購(gòu)并使用凱賽生物的產(chǎn)品中生物基聚酰胺樹脂的量于2023、2024和2025年分別為不低于1萬(wàn)噸、8萬(wàn)噸和20萬(wàn)噸。我們認(rèn)為招商局這類的央企集團(tuán)間接入股且股權(quán)占比較高，說(shuō)明了其對(duì)合成生物學(xué)新材料的戰(zhàn)略重要性高度重視，考慮與招商局簽訂的合作協(xié)議帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽浚瑢?duì)生物基聚酰胺的產(chǎn)品驗(yàn)證，以及對(duì)生物基聚酰胺未來(lái)市場(chǎng)拓展所帶來(lái)的背書效應(yīng)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為6.73、9.61、12.39億元（2023-2025前值為6.73、8.02、9.69億元），同比增速為21.66%、42.80%、28.94%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：放大量產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新品市場(chǎng)驗(yàn)證不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、原材料和能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
基礎(chǔ)化工：泰和新材
推薦邏輯：芳綸龍頭產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，隔膜涂覆項(xiàng)目放量在即。公司是國(guó)內(nèi)芳綸行業(yè)龍頭，
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