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核心觀點：
　　1）中藥消費品：弱化短期波動，關注長期趨勢。我們認為，較好的中藥消費品選股邏輯應該是，弱化對公司短期經(jīng)營數(shù)據(jù)的關注，將重點轉向品牌護城河、消費者溝通及品牌運營能力、戰(zhàn)略聚焦及團隊執(zhí)行力?？春萌A潤三九、東阿阿膠、太極集團、同仁堂、片仔癀等公司的投資機會，同時積極關注云南白藥、江中藥業(yè)、康恩貝等。
　　2）中藥處方藥：全新注冊管理體系落地，中藥創(chuàng)新迎來機會。我們認為，隨著中醫(yī)藥政策紅利持續(xù)釋放，中藥處方藥放量可期，建議重點關注以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、天士力等領先企業(yè)的長期機會。
　　3）中藥國企：改革進入新階段，治理結構及機制有積極變化的央國企長期價值凸顯。相關公司包括：達仁堂、華潤三九、江中藥業(yè)等公司。
　　4）中藥材：多因素推動上游藥材價格持續(xù)上漲，關注擁有相關資源的公司。氣候異常、資金參與、市場價格周期循環(huán)、疫后下游消費需求復蘇、藥材質(zhì)量標準提升等政策因素均對中藥材價格波動產(chǎn)生了一定影響；同時從長期角度來看，中藥產(chǎn)業(yè)鏈長期結構失衡也是導致中藥材價格持續(xù)走高的原因之一。關注擁有相關資源的公司：健民集團、珍寶島等。
　　下半年我們看好什么：
　　預計23年下半年國內(nèi)診療量將會持續(xù)復蘇。此前醫(yī)療機構經(jīng)營受疫情影響明顯，2023年2月以來，我國醫(yī)院診療量逐步恢復，上市公司一季報也反映出終端恢復態(tài)勢良好。預計在低基數(shù)效應下，23Q2-Q4我國醫(yī)院診療量同比增速將有較好恢復。
　　處方藥：技術驅(qū)動，創(chuàng)新升級；政策觸底，傳統(tǒng)轉型。技術創(chuàng)新驅(qū)動藥物形式變化，ASCO眾多企業(yè)發(fā)布最新進展，多個國產(chǎn)雙抗、ADC、免疫療法及細胞療法數(shù)據(jù)值得關注。從治療領域來看非腫瘤領域百花齊放，減重成為重要增長極。政策信號見底，集采風險逐步釋放。創(chuàng)新轉型的仿制藥企走向估值正循環(huán)。
　　醫(yī)療器械：圍繞院端復蘇、政策出清及格局變化，精選結構機會。醫(yī)療設備：醫(yī)療新基建維持高景氣，看好內(nèi)鏡、康復和設備上游投資機會。高值耗材：集采推動上市公司戰(zhàn)略調(diào)整，關注集采落地品種業(yè)績拐點。IVD：關注常規(guī)診療復蘇及政策落地。低值耗材：國內(nèi)受益診療量恢復及產(chǎn)品升級，海外受益大客戶訂單的持續(xù)獲取。
　　下半年我們看好什么：
　　中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈：小荷才露尖尖角。供給側：中藥注冊管理專門規(guī)定出臺，促進行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展；中成藥集采穩(wěn)步推進，整體進度符合預期；基藥目錄調(diào)整在即，中藥品種有望受益；支付端：政策春風持續(xù)加碼，醫(yī)保大力支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展。
　　醫(yī)療服務：看好眼科及嚴肅醫(yī)療等細分賽道。2023年終端需求持續(xù)修復，眼科醫(yī)療服務彈性較大。
　　細分行業(yè)表現(xiàn)復盤及進展更新：醫(yī)療器械板塊：部分省際聯(lián)盟發(fā)布骨水泥和止血材料相關集采進展；江西省牽頭的23省聯(lián)盟公布肝功生化類檢測試劑集采中標結果。醫(yī)療服務板塊：估值有所調(diào)整，相關公司基本面正常。中藥板塊：市場開始關注疫情反復帶來的影響、以及相關公司二季度業(yè)績表現(xiàn)。醫(yī)藥商業(yè)板塊：整體表現(xiàn)穩(wěn)健。
　　港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，醫(yī)療器械及中藥表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健上漲2.51%，恒生指數(shù)上漲0.14%，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤2.37%。2023年以來，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤17.77%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)療器械（+9.26%）、中藥（+5.54%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
　　A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，醫(yī)藥分銷及化學制藥表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)上漲1.05%，萬得全A指數(shù)上漲0.36%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤0.69%。2023年以來，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤8.62%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)藥分銷（+6.29%）、化學制藥（+2.71%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
　　風險提示：藥械招采政策嚴于預期、行業(yè)競爭激烈程度強于預期、創(chuàng)新藥及器械審批進度不及預期，疫情變化難以判斷。行業(yè)政策風險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風險。研發(fā)不及預期風險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結果及安全性結果數(shù)據(jù)不確定等風險。審批不及預期風險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化等因素導致的審批周期延長等風險。新冠、流感等疾病變化反復；我國是人口大國，脆弱人群數(shù)量多，地區(qū)發(fā)展不平衡，醫(yī)療資源總量不足，一些地區(qū)的疫情還有一定規(guī)模。受病毒變異和氣候因素影響，新冠、流感等如若反復，可能對各企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生影響。