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摘要：
　　2023/2024年全球植物油消費增幅大于產(chǎn)量增幅，全球生物柴油消費繼續(xù)增長，棕櫚油、豆油生物柴油消費增幅較大，新年度全球庫存小幅回升，總體供需關(guān)系相對平衡。油脂供應(yīng)在逐步回升，但今年下半年油脂供應(yīng)回升的壓力并不大，市場還處于補充庫存階段，國際油脂價格有回升需求。
　　油脂市場波動的不確定因素主要是宏觀、原油和生物柴油政策等情況，原油價格對油脂價格有很強的指引作用，產(chǎn)地棕櫚油出口政策也會影響市場運行的節(jié)奏，幾個主要國家的生物柴油政策會引起市場劇烈波動。
　　三、四季度我國油脂市場處于采購和消費旺季，油脂價格容易上漲。天氣也是市場關(guān)注的焦點，下半年強厄爾尼諾發(fā)生，美豆天氣也有炒作題材，棕櫚油未來產(chǎn)量會受到影響，油脂價格很容易大幅沖高然后再回落。
　　預(yù)計2023年下半年油脂市場呈現(xiàn)回升上漲的走勢，市場期盼中秋國慶元旦春節(jié)的消費旺季備貨需求，油脂補庫存也推動價格向上運行，但鑒于油脂供應(yīng)在回升，市場演繹大牛市的可能性也比較小，建議油脂期貨以輕倉多單參與為主。
　　油脂品種對沖方面，我國棕櫚油庫存下滑較快，市場有繼續(xù)去庫預(yù)期；菜油庫存上升到高位，庫存高位對價格形成壓力；豆油庫存仍處于相對低位水平，但有累庫預(yù)期。棕櫚油價格走勢大概率強于豆油，菜油與豆油價差有望擴大，建議進行買棕櫚油拋豆油套利或者買菜油拋豆油套利。