>> 方正中期期貨-鉛2023年上半年行情回顧與下半年展望：供需將改善，走勢仍震蕩-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 2006KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊莉娜 |
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2023年上半年，鉛價多數(shù)時間保持在15000-16110元之間的區(qū)間震蕩走勢，較2022年波幅收窄，總體重心居中，上半年收盤價較2022年末下跌約2%。上半年高點出現(xiàn)在年初1月，市場整體情緒偏強，對國內(nèi)在管控措施取消后的經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期強烈，不過隨著春節(jié)臨近供需轉(zhuǎn)淡，迅速高位獲利了結(jié)。此后市場逐漸回歸全球流動性收緊，以及經(jīng)濟增速放緩甚至衰退預(yù)期的交易節(jié)奏中，疊加鉛下游逐漸進(jìn)入消費淡季，整體波動收窄且缺乏明顯的供需矛盾，下受成本支撐，上有過剩產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)節(jié)約束波動反復(fù)。在2023年6月，因經(jīng)濟修復(fù)不盡如人意衰退預(yù)期回升，有色一度普遍下跌，鉛疊加淡季效應(yīng)也回落至上半年低點的15015元附近，此后震蕩回升。
全球宏觀關(guān)注要點，主要集中于全球貨幣收縮節(jié)奏，此外，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩，衰退憂慮升溫，有色金屬需求端預(yù)期受到影響。而從供給端來看，有色金屬在能源價格較高，而供給端擾動自前兩年的不利影響中略有恢復(fù)，但全球顯性低庫存和有限供應(yīng)依然對形成支持。而國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟增長主導(dǎo)下，積極財政，寬松信貸，疫情擾動后經(jīng)濟修復(fù)節(jié)奏并不均衡，而房地產(chǎn)見底后整體的修復(fù)節(jié)奏也是緩慢的，而且修復(fù)過程顯現(xiàn)了輕金屬化，有色相關(guān)領(lǐng)域，尤其是地產(chǎn)以及制造業(yè)相關(guān)需求和緩，延續(xù)了有色修復(fù)的節(jié)奏，震蕩市節(jié)奏延續(xù)。
從產(chǎn)業(yè)鏈來看，再生鉛原料供應(yīng)偏緊，抑制產(chǎn)出增長。原生鉛加工費持穩(wěn)，副產(chǎn)品硫酸價格較弱，白銀則表現(xiàn)相對優(yōu)越。需求端，下游需求端季節(jié)性特征明顯，第二季度蓄電池開工顯著回落，供需兩淡。而汽車產(chǎn)銷整體修復(fù)偏和緩，新能源是增長主導(dǎo)。庫存來看，國內(nèi)鉛庫存整體偏低，LME庫存處于歷史低位水平，兩市庫存繼續(xù)走低。2023年鉛進(jìn)口多數(shù)時間處于虧損狀態(tài)，出口窗口偶有打開，對國內(nèi)鉛市形成支撐。
展望2023年下半年走勢，鉛價下方第一、二支撐位15000及14000，上方第一二壓力位16000及16500，操作上建議以區(qū)間操作思路對待，高拋低吸。長期來看再生鉛產(chǎn)能擴張明顯，鉛價漲幅有限。鉛受資金關(guān)注度較低，但價格相對穩(wěn)定，在新能源發(fā)展的階段變化中，鉛相關(guān)電池容易因成本低、穩(wěn)定性而獲得一定的需求增長空間，而海外低庫存，偏弱的供應(yīng)，因內(nèi)外盤差異造成的出口窗口打開，也繼續(xù)形成影響，注意預(yù)期差交易。
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