>> 銀河期貨-燃料油半年報：高硫強(qiáng)低硫弱格局短中期內(nèi)仍維續(xù)-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
大小： |
1066KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
童川 |
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行情復(fù)盤與展望
高硫燃料油上半年除了二月份俄羅斯由于再制裁導(dǎo)致極短期供應(yīng)縮減驅(qū)動價格上漲外，基本面持續(xù)驅(qū)動主要來自于需求端。一季度需求端的支撐主要來源于中國煉廠進(jìn)料的需求，中石油持續(xù)于現(xiàn)貨窗口報價尋購高硫支撐亞洲高硫現(xiàn)貨貼水上行，2023年中國高硫進(jìn)料月均進(jìn)口需求同比增長約100萬噸。二季度主要驅(qū)動轉(zhuǎn)移至南亞和中東的發(fā)電需求。南亞于4月正式進(jìn)入夏季發(fā)電季，高硫進(jìn)口需求季節(jié)性增長；同時4月中旬，中東沙特提前開始了高硫發(fā)電需求的備貨，進(jìn)一步推漲高硫發(fā)電需求。但中國進(jìn)料需求由于在五月受到海關(guān)清關(guān)時間延長及成本上行等原因影響，中石油于5月17日停止了持續(xù)近半年的高硫?qū)べ張髢r，高硫進(jìn)料需求邊際下行。三季度，中東發(fā)電需求支撐預(yù)期維持至8月。同時供應(yīng)端，隨著中東各煉廠的穩(wěn)步投產(chǎn)以及中重質(zhì)原油國的進(jìn)一步減產(chǎn)，高硫原料流出也預(yù)計環(huán)比繼續(xù)下行。
低硫燃料油上半年在中東供應(yīng)擾動和船加油下游需求不足下始終維持弱勢基本面，三季度主要矛盾在海外經(jīng)濟(jì)衰退壓力下成品油傳統(tǒng)旺季需求是否仍存在支撐，四季度中東科威特?zé)拸S完成投產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，低硫供應(yīng)增長下，冬季發(fā)電需求預(yù)期無強(qiáng)驅(qū)動，低硫燃料油在下半年仍維持供需寬松的弱勢震蕩格局。
亞洲高硫燃料油到港供應(yīng)量已經(jīng)隨著中東端高硫供應(yīng)的減量而下行至22年前季節(jié)性平均水平，后期俄羅斯高硫量供應(yīng)的下行空間取決于歐盟新一輪制裁力度下其煉廠開工負(fù)荷的調(diào)整和中重質(zhì)產(chǎn)油國的減產(chǎn)力度。中東發(fā)電需求預(yù)計在7月末達(dá)到頂峰后回落開始進(jìn)入需求淡季。23年下半年主要矛盾又將轉(zhuǎn)移至供應(yīng)端。高硫裂解短中期內(nèi)維持強(qiáng)勢震蕩。而低硫燃料油近端主要矛盾仍在于成品油的需求和生產(chǎn)分流支撐。同時下半年科威特AL-Zour預(yù)期完成全部投產(chǎn)，亞洲低硫新增供應(yīng)壓力在約60萬噸/月，較日常供應(yīng)量+50%。下半年低硫燃料油供應(yīng)增量疊加海外經(jīng)濟(jì)衰退需求疲弱，預(yù)計繼續(xù)維持弱勢震蕩。短期內(nèi)逢高做縮LU-FU價差。
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