>> 建信期貨-2023年生豬半年報(bào)：供降需增邊際改善，溫和上漲-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 4030KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王海峰,林貞磊,余蘭蘭 |
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供應(yīng)端：首先，產(chǎn)能方面，下半年能繁母豬難現(xiàn)大規(guī)模去化，疫情穩(wěn)定情況下生豬產(chǎn)能或基本維持當(dāng)前水平。其次，產(chǎn)量及節(jié)奏方面，結(jié)合母豬、仔豬推算來(lái)推算，理論上出欄量未來(lái)7月份出欄量增幅在1%以內(nèi)，8月份增減幅度都相對(duì)有限，9-明年1月份環(huán)比下滑，幅度在0.5%-2%之間，明年2月環(huán)比小幅增加，明年3月繼續(xù)下滑近1%；同比方面，7月同比增幅4%左右，8-10月份同比增速達(dá)8.5%，11-明年3月份同比增速6%、3.7%、3%、3.1%和1%。同時(shí)，下半年尤其是四季度，伴隨消費(fèi)的提升和肥標(biāo)價(jià)差的順價(jià)，季節(jié)性的壓欄、二次育肥仍將延續(xù)，但壓欄、二次育肥或?qū)⒌靡匀趸?，下半年出欄體重或先降后增，同比降低。
需求端：豬肉消費(fèi)帶有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，夏季7-8月份仍是豬肉消費(fèi)的淡季，從9月開(kāi)始，豬肉消費(fèi)逐漸好轉(zhuǎn)，生豬消費(fèi)或在9-10月份的過(guò)渡階段陸續(xù)提升，到11-12月份時(shí)達(dá)到下半年高峰水平，一直持續(xù)到春節(jié)。今年上半年餐飲消費(fèi)明顯好轉(zhuǎn)，但生豬需求恢復(fù)整體不及預(yù)期。
觀點(diǎn)：綜上我們認(rèn)為，7-8月份仍處于此前母豬產(chǎn)能增長(zhǎng)兌現(xiàn)的尾部階段，且此階段處于全年消費(fèi)的淡季，豬價(jià)可能是全年的最低點(diǎn)。8月之后生豬出欄量邊際遞減，并一直延續(xù)到明年的一季度，而豬肉消費(fèi)在此階段逐步提升，到11-12月份達(dá)到消費(fèi)的高峰，整體上9月份到四季度生豬供減需增，所以下半年豬價(jià)中樞或跟隨平緩減產(chǎn)而溫和上移，價(jià)格或傾向震蕩上行，并可能貫穿至春節(jié)前的2月份，但漲幅溫和且均價(jià)或低于去年同期水平，期間依然關(guān)注壓欄及二次育肥后移的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)還要密切關(guān)注未來(lái)的能繁母豬和仔豬等情況來(lái)做進(jìn)一步的判斷和糾偏。
策略：1、期貨投資者：以逢低做多為主；2、養(yǎng)殖企業(yè)：在行情看漲、價(jià)格底部有望逐步抬高的背景下，可以保持中性偏低的套保比例，而接近去年同期水平時(shí)增加套保比例，同時(shí)視基差或升貼水以及利潤(rùn)做適當(dāng)調(diào)整。
重要變量：豬瘟疫情、收拋儲(chǔ)。
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