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一、行情回顧與操作建議
　　當(dāng)日行情：
　　PMI僅小幅改善影響有限，季末資金寬松支撐債市持續(xù)回暖。今日30年期主力合約TL2309收盤價(jià)報(bào)98.100元，漲幅0.30%；10年期主力合約T2309收盤價(jià)報(bào)101.990元，漲幅0.18%；5年期主力合約TF2309收盤價(jià)報(bào)102.180元，漲幅0.14%；2年期主力合約TS2309收盤價(jià)報(bào)101.360元，漲幅0.05%。
　　利率現(xiàn)券：
　　今日銀行間主要利率債現(xiàn)券收益率多數(shù)下行，短端下行幅度更大，十年活躍券下行幅度多在1~2bp。至16:30，十年國債活躍現(xiàn)券230012收益率報(bào)2.6375%下行1.5bp。
　　資金市場：
　　公開市場持續(xù)呵護(hù)，季末銀行間資金面保持寬松。今日無逆回購到期，央行開展了1030億元7天逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1030億元。央行呵護(hù)下季末銀行間資金面保持平穩(wěn)寬松，隔夜資金加權(quán)小幅回升到1.4%左右，7天加權(quán)在2.2%左右。
　　結(jié)論：
　　今日公布的6月制造業(yè)景氣較上月回升0.2個百分點(diǎn)小幅改善，但從結(jié)構(gòu)看，6月內(nèi)需相對偏弱和外需進(jìn)一步下滑，給后期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇埋下一定隱憂，另外當(dāng)前地產(chǎn)新開工不見改善壓制建筑業(yè)修復(fù)，小型企業(yè)景氣繼續(xù)惡化可能拖累下半年就業(yè)、收入和消費(fèi)的修復(fù)，整體看基本面環(huán)境對債市仍然友好，而弱基本面背景下寬松資金環(huán)境預(yù)計(jì)難改，債市仍有支撐。另外6月降息后債市明顯回調(diào)，十年國債到期收益率再度回到2.67%附近，距離未降息10bp前的低點(diǎn)2.6%仍有一定的交易空間。7月重點(diǎn)關(guān)注政治局會議可能進(jìn)一步加碼刺激政策從而給債市帶來擾動，但考慮地產(chǎn)和債務(wù)嚴(yán)監(jiān)管的基調(diào)可能仍難大幅轉(zhuǎn)向，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長和信用擴(kuò)張顯著好轉(zhuǎn)反彈的概率或較低，因此并不認(rèn)為當(dāng)前正接近牛熊切換點(diǎn)，仍然相信債牛趨勢預(yù)計(jì)難改。