>> 銀河期貨-國債期貨2023年半年報：“債?！笨赡苎永m(xù)，關(guān)注基本面修復(fù)斜率-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱 |
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報告摘要
國債期貨：上半年債市走出一波小牛市。尤其是4月起，隨著基本面數(shù)據(jù)的邊際轉(zhuǎn)弱、信貸投放的節(jié)奏放緩以及“資產(chǎn)荒”格局的延續(xù)，疊加外部不確定性的上升，國債收益率下行速度有所加快。
展望后市，短期來看，債市潛在利空主要在于市場對后續(xù)財政、產(chǎn)業(yè)政策加碼，促進(jìn)“寬信用”的預(yù)期有所升溫。當(dāng)前中央政府仍有一定加杠桿的空間，若后續(xù)諸如特別國債等廣義財政工具確有落地，供給增加、預(yù)期改善等可能將在短期給債市帶來調(diào)整。且偏高的債市杠桿可能進(jìn)一步放大價格的波動。
中期維度，內(nèi)生需求恢復(fù)情況仍是關(guān)鍵，地產(chǎn)“托而不舉”的政策取向是否變化，居民部門預(yù)期是否出現(xiàn)顯著改善值得關(guān)注。我們傾向于認(rèn)為在外部環(huán)境不確定性較高，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨轉(zhuǎn)型的大背景下，國債收益率可能仍將處于相對低位運(yùn)行。對于期貨盤面而言，建議投資者可保持低多思路。
風(fēng)險因素：國內(nèi)復(fù)蘇斜率，穩(wěn)增長政策，地緣政治因素
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