>> 興證期貨-期權(quán)月度報(bào)告：匯率貶值周期末端，金融期權(quán)低波反彈-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
興證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林玲,楊娜,周立朝 |
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國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.3%，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)整體上延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。指數(shù)區(qū)間震蕩，成交量下降，中特估承接輪動(dòng)，兩市延續(xù)結(jié)構(gòu)行情，期權(quán)標(biāo)的指數(shù)之間出現(xiàn)風(fēng)格分化，藍(lán)籌權(quán)重股估值比較優(yōu)勢(shì)，下方支撐強(qiáng)。外管局堅(jiān)定人民幣匯率穩(wěn)定的預(yù)期，匯率貶值周期末端，對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的利空影響趨于弱化。我們認(rèn)為7月份兩市延續(xù)震蕩上漲行情。
國(guó)外方面，美國(guó)主要銀行通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，此前銀行風(fēng)險(xiǎn)事件的尾部效應(yīng)趨于消退，美國(guó)企業(yè)小時(shí)時(shí)薪以及新增企業(yè)訂單均保持良好勢(shì)頭，反應(yīng)當(dāng)前美國(guó)主要關(guān)注點(diǎn)依然在遏制通脹方面，核心CPI與CPI之間剪刀差擴(kuò)大，除能源與食品外的物價(jià)水平黏性強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定緊縮貨幣政策預(yù)期以遏制通脹水平。在基本面強(qiáng)支撐，局面消費(fèi)水平高企的背景下，美股市場(chǎng)走好。
金融期權(quán)方面，主要金融期權(quán)品種成交PCR值回落偏低值附近，短空情緒邊際影響力度有限，不會(huì)構(gòu)成單邊式下跌行情。其中50指數(shù)與300指數(shù)系列的金融期權(quán)PCR數(shù)值偏低，在小盤概念股下跌的同時(shí)，大盤藍(lán)籌權(quán)重股估值支撐比較優(yōu)勢(shì)。波動(dòng)率方面，近期隱含波動(dòng)率連續(xù)下跌接近年內(nèi)低值附近。長(zhǎng)周期歷史波動(dòng)率數(shù)值仍然處在偏低位置，短周期波動(dòng)率容易受到長(zhǎng)周期低波的牽引，隱波缺乏升波空間。隱波期限結(jié)構(gòu)方面，近月低于遠(yuǎn)月的偏斜特征，結(jié)合我們對(duì)標(biāo)的指數(shù)企穩(wěn)反彈的預(yù)期，后市大概率延續(xù)低波震蕩反彈的行情。
商品期權(quán)方面，銅、鋁、甲醇、PTA期權(quán)的成交量與成交PCR值重心下移，黃金期權(quán)與豆粕期權(quán)成交量與成交PCR值反彈，有色板塊普遍延續(xù)震蕩，能化板塊經(jīng)過(guò)前期下跌后超跌反彈，這幾個(gè)品種以震蕩為主，且市場(chǎng)短空情緒偏低；黃金期權(quán)受近期美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹預(yù)期的利空影響，成交PCR值居高不下。銅鋁、甲醇、PTA期權(quán)的隱含波動(dòng)率重心緩降，震蕩預(yù)期強(qiáng)烈，短期難現(xiàn)升波拐點(diǎn)。黃金期權(quán)隱含波動(dòng)率隱波下降，國(guó)際金價(jià)月度回落，國(guó)內(nèi)金價(jià)階段高位橫盤震蕩，主要原因在于近期人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)貶值，國(guó)內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的貴金屬價(jià)格目前較為堅(jiān)挺，黃金期權(quán)在低波動(dòng)率局面下的短線避險(xiǎn)情緒較大。豆粕期權(quán)受到近期天氣炒作因素影響，多頭情緒上揚(yáng)推高豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率，后市需要關(guān)注天氣預(yù)期對(duì)于豆粕的影響。
風(fēng)險(xiǎn)因子：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳、美國(guó)債務(wù)上限事件、美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊信號(hào)
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