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策略摘要
　　鋁：隨著云南地區(qū)持續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，電解鋁供應(yīng)端逐步增產(chǎn)，而需求端受行業(yè)淡季及出口走弱影響開(kāi)工偏弱，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)政策對(duì)消費(fèi)端的拉動(dòng)情況，短期庫(kù)存延續(xù)低位且可流通現(xiàn)貨偏緊，建議觀望思路對(duì)待。
　　氧化鋁：近期云南電解鋁推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，拉動(dòng)西南地區(qū)氧化鋁需求，疊加短期內(nèi)成本端的下跌相對(duì)充分，預(yù)計(jì)價(jià)格可能獲得短期支撐，建議觀望為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　鋁方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水41美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得18550元/噸，較前一交易日上漲10元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降50元/噸至220元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18350元/噸，較前一交易日上漲10元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降50元/噸至20元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得18740元/噸，較前一交易日上漲20元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降40元/噸至410元/噸。
　　昨日滬鋁偏強(qiáng)震蕩，6月國(guó)內(nèi)鋁加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)環(huán)比上升8.9個(gè)百分點(diǎn)至51.3%，主因6月鋁箔及工業(yè)型材產(chǎn)量及訂單量回升，社會(huì)庫(kù)存維持低位震蕩。供應(yīng)方面，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)規(guī)模在130萬(wàn)噸左右，關(guān)注復(fù)產(chǎn)進(jìn)程及實(shí)際復(fù)產(chǎn)規(guī)模。需求方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)計(jì)仍可以維持一定韌性，其中光伏、汽車和基建領(lǐng)域?qū)⑻峁┲饕南M(fèi)增量。雖然三季度鋁加工行業(yè)基本進(jìn)入行業(yè)消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，但后續(xù)國(guó)家宏觀政策對(duì)消費(fèi)方面的信心刺激仍是關(guān)鍵，或?qū)⒅谓K端消費(fèi)從而帶動(dòng)初級(jí)加工端開(kāi)工回暖，需關(guān)注實(shí)際消費(fèi)變動(dòng)情況。外需方面，在海外需求走弱和訂單不足的壓力下，預(yù)計(jì)鋁材出口量難有顯著增量，可能將繼續(xù)承壓。截止7月3日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存50.6萬(wàn)噸，較上周四減少1.9萬(wàn)噸。截止7月3日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日減少1100噸至542050噸。
　　氧化鋁方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得2818元/噸，較前一交易日上漲2元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得330美元/噸，較前一交易日持平。
　　昨日氧化鋁期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨端價(jià)格小幅抬升。隨著云南電解鋁逐步開(kāi)啟復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，貴州也將繼續(xù)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，帶來(lái)西南地區(qū)氧化鋁需求的增加。不過(guò)，由于二季度氧化鋁新投產(chǎn)能較多，其中多在5月份出產(chǎn)品，6月份基本達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，基本滿足云南電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的需求。但近期河南鋁土礦或?qū)?zhí)行復(fù)墾要求，當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)可能后續(xù)有減產(chǎn)檢修計(jì)劃，關(guān)注河南地區(qū)生產(chǎn)情況。預(yù)計(jì)價(jià)格可能短期獲得短期支撐，但在當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。
　　■策略
　　單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。