>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨成交清淡，銅價(jià)或暫陷震蕩格局-230704
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日為7月首日，現(xiàn)貨升水雖高報(bào)低走，但在強(qiáng)勁月差指引下依舊保持堅(jiān)挺，但盤面沖高令下游買興全無，日內(nèi)成交活躍度不高。盤初，持貨商報(bào)主流平水銅升水520~550元/噸，好銅升水550元/噸以上，濕法銅如ESOX等升水470元/噸；成交寥寥。隨著盤面直線走高，下游面臨高盤面以及高升水幾乎進(jìn)入觀望狀態(tài)。隨后部分持貨商嘗試調(diào)價(jià)至升水500元/噸但依舊沒有活躍成交，現(xiàn)貨升水從500元/噸直接跳空至升水450元/噸，隨后出現(xiàn)部分成交。第二交易時(shí)段，現(xiàn)貨成交在升水420~430元/噸呈現(xiàn)僵持，直到大部分持貨商跟調(diào)至升水400元/噸，成交部分顯現(xiàn)。臨近上午十一時(shí)，個(gè)別進(jìn)口商下調(diào)報(bào)價(jià)至升水380~390元/噸，吸引買盤入市。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，昨日美國6月ISM制造業(yè)PMI錄得46，低于預(yù)期的47和前值的46.9，創(chuàng)2020年5月以來新低，為連續(xù)第8個(gè)月萎縮，目前該指數(shù)低于50所持續(xù)的時(shí)間是2008-2009年期間以來最長的。數(shù)據(jù)表明對(duì)商品的需求仍然疲軟。國內(nèi)方面，我國6月制造業(yè)景氣度仍高于臨界點(diǎn)，但擴(kuò)張速度放緩，顯示制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)修復(fù)減速，市場信心繼續(xù)回落。
礦端方面，據(jù)SMM訊，受智利遭遇嚴(yán)重暴雨的影響，Codelco旗下的Andina銅礦已經(jīng)在前一周日下午重新啟動(dòng)了采礦工作。Codelco表示，他們正在仔細(xì)評(píng)估天氣原因?qū)е碌耐９?duì)中南部地區(qū)運(yùn)營所造成的影響。Codelco公司此后又表示，El Teniente銅礦的一部分運(yùn)營仍然暫停，盡管地下作業(yè)仍在繼續(xù)進(jìn)行，但Sewell和Rojo地區(qū)的生產(chǎn)仍然停止。然而，最新的消息是，Teniente銅礦發(fā)生了用電事故，導(dǎo)致該地區(qū)的工作全部停止，并造成一人死亡。不過這樣的干擾所產(chǎn)生的影響終究相對(duì)短暫，目前TC價(jià)格仍然維持在90美元/噸以上的高位。
冶煉方面，據(jù)Mysteel訊，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量22.90萬噸，環(huán)比增加0.10萬噸。上周產(chǎn)量回升主因部分冶煉企業(yè)檢修完成，產(chǎn)出逐步恢復(fù)，因此產(chǎn)量小幅增加增加，其他冶煉企業(yè)仍維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅增加。7月后冶煉檢修相對(duì)較少，產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)小幅回升。不過需要密切關(guān)注可能發(fā)生的硫酸脹庫的情況。而在廢銅方面，由于部分地區(qū)根據(jù)財(cái)稅40號(hào)文對(duì)部分涉廢企業(yè)進(jìn)行追繳增值稅及所得稅，使得廢銅供應(yīng)受到一定影響。此外，為保證電力穩(wěn)定，國資委召開中央企業(yè)能源電力保供工作推進(jìn)會(huì)。會(huì)議要求，各中央企業(yè)要全力以赴做好能源電力保供工作、消費(fèi)方面，目前需求逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但端午節(jié)后，隨著銅價(jià)連續(xù)回調(diào)，銅桿企業(yè)新增訂單有所體現(xiàn)，加之現(xiàn)貨升水同樣回落，市場采買情緒略有增強(qiáng)，拿貨情緒有所謹(jǐn)慎。但由于臨近月底，部分下游企業(yè)采購資金壓力較大，逢低按需接貨為主，整體下游市場消費(fèi)表現(xiàn)較為一般。但就銅品種終端板塊整體展望而言，則仍相對(duì)樂觀（詳情可參見我司2023年半年報(bào)）。
庫存方面，上個(gè)交易日，LME庫存下降0.32萬噸至6.97萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.06萬噸至1.80萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.23，較上一交易日下降0.55%。
總體而言，目前雖然銅品種逐步進(jìn)入需求淡季，疊加此后美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策在未來兩個(gè)月料仍偏緊，因此近期銅價(jià)或暫時(shí)以偏中性走勢為主。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
需求持續(xù)偏弱
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