>> 國泰君安期貨-所長早讀-230704
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
大小： |
3110KB |
| 格式： |
pdf 共77頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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美國6月ISM制造業(yè)PMI錄得46，低于預(yù)期的47.0和前值46.9，為2020年5月以來新低，連續(xù)第8個月處于收縮區(qū)間，持續(xù)時間達到2008-2009年以來最久。從分項來看，新訂單下降速度達到了2009年全球金融危機以來最高，反映出商品需求的極度疲弱。美國2年期與10年期國債收益率差錄得109.50個基點，觸及1981年以來最大幅度，較3月美國地區(qū)銀行業(yè)出現(xiàn)危機時的倒掛幅度更深，市場對于下半年陷入衰退的預(yù)期進一步升溫。
所長首推
錫：昨日錫價表現(xiàn)強勢，單日上漲幅度超過4%，主因宏觀情緒推動以及自身基本面有轉(zhuǎn)好跡象。中美關(guān)系緩和信號釋出，美領(lǐng)導(dǎo)人接連訪華并且拜登政府打算延長一項出口政策的豁免期，削弱美國對華芯片的限制，需求預(yù)期重新燃起。此外，供給側(cè)限產(chǎn)時間也不斷逼近，供給收縮預(yù)期增強。但是從現(xiàn)實供需情況來看，上周SMM周度社會庫存去庫再度失敗，為11172噸，現(xiàn)實需求疲軟依舊無法帶動錫價持續(xù)去庫。短期來看，錫價或表現(xiàn)偏強，但是在實際需求未能實質(zhì)好轉(zhuǎn)之前，錫價重心顯著抬升空間有限，建議謹(jǐn)慎追漲。
油脂：在美豆和加拿大菜籽產(chǎn)量確定之前，預(yù)計維持偏強走勢。7、8兩個月，由于大豆、菜油和棕櫚油進口量較大，而消費處于淡季，所以國內(nèi)油脂供應(yīng)充足。但是，現(xiàn)階段油脂市場的焦點是上游油料作物的生長，主要是美豆和加拿大菜籽新作的生長情況。在美豆種植面積意外大幅調(diào)降后，美豆23/24年度的供應(yīng)偏緊的預(yù)期進一步強化，預(yù)計在美豆和加拿大菜籽產(chǎn)量基本確定之前，CBOT大豆和ICE菜籽價格將易漲難跌，這對國內(nèi)油脂價格構(gòu)成支撐。不過，由于本輪油脂從低位反彈已經(jīng)超過20%，短期漲幅較大，且市場圍繞天氣進行交易，波動性大，近期美豆主產(chǎn)區(qū)旱情有所改善，CBOT大豆存在技術(shù)性調(diào)整的風(fēng)險，所以我們建議等待調(diào)整后再關(guān)注油脂的做多的機會，現(xiàn)階段建議關(guān)注油脂間的套利的機會，三大油脂中棕櫚油的基本面驅(qū)動相對較弱，所以建議關(guān)注菜棕油、豆棕油逢低做擴的機會。
生豬:收儲預(yù)期落地，不宜過度追多。據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，6月26日~30日當(dāng)周，全國平均豬糧比價4.98：1，進入過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)方面啟動年內(nèi)第二批中央豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)各地同步收儲。收儲預(yù)期正式落地，市場情緒轉(zhuǎn)強，散戶存在惜售現(xiàn)象，帶動現(xiàn)貨價格低位反彈，盤面隨之偏強震蕩。然而，上周盤面已提前計價部分收儲預(yù)期，疊加7月出欄預(yù)期整體平穩(wěn)，疫病增強部分地區(qū)拋售積極性，高溫抑制白條需求，預(yù)計9月合約上方仍存壓力，短期博弈加劇，不宜過度追多。
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