>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美國6月制造業(yè)PMI回落，貴金屬獲得支撐-230704
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,張文 |
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昨日貴金屬震蕩弱反彈，主要原因是美國6月ISM制造業(yè)PMI為46，創(chuàng)2020年5月以來新低，預期47.0，前值46.9；但美國5月營建支出環(huán)比增長0.9%，預期0.50%，前值1.20%，這體現(xiàn)了積極財政、美國地產(chǎn)順周期、以及美聯(lián)儲緊縮貨幣政策矛盾。
近期美國一季度GDP修正至2%，初申失業(yè)金人數(shù)回落至23.9萬人，經(jīng)濟數(shù)據(jù)重新向好提振美元指數(shù)，使得市場堅信美聯(lián)儲加息概率進一步增強，限制貴金屬。目前美國實體經(jīng)濟的領先指標——地產(chǎn)、汽車和制造業(yè)新訂單中三分之二均呈現(xiàn)韌性反彈，這一方面來自美國地產(chǎn)確在上行周期，另一方面美國積極財政進一步支撐了汽車行業(yè)復蘇，而美國制造業(yè)和服務業(yè)PMI下行則體現(xiàn)了貨幣政策收緊的作用。通脹方面，領先于美國業(yè)主等價租金的Zilllow房產(chǎn)價值指數(shù)5月反彈，使得美國服務業(yè)通脹韌性進一步加劇，這都令聯(lián)儲鷹派預期加深，制約貴金屬，短期預計承壓，這使得近期貴金屬很難形成新趨勢并表現(xiàn)良好。
展望未來，我們認為下半年美國經(jīng)濟將進一步走弱（與美國5月貨幣紀要與近期褐皮書預測一致），但時間點或因財政政策靠后，黃金價格支撐在1900-1950美元/盎司附近，值得買入做配置。
本輪美國經(jīng)濟周期是在通脹高位下，政府通過政策強啟制造業(yè)周期導致，這么做的結(jié)果是同樣大幅增加美國債務負擔，此時預計后續(xù)貨幣政策收緊空間同樣受限，關注下半年需求回落情況以及債務負擔問題下，財政端政策變化。
操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司。近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)異常變化，建議多頭規(guī)避為宜，等待7月數(shù)據(jù)后再進場。
風險因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟和日本經(jīng)濟不及預期；2.美聯(lián)儲持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈
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