>> 國投安信期貨-黃金：延續(xù)調(diào)整，靜待驅(qū)動(dòng)-230705
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博 |
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近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)韌性超出市場預(yù)期，在通脹距離目標(biāo)依然有較大差距的情況下美聯(lián)儲(chǔ)不斷重申鷹派立場令國際金價(jià)一度跌破1900美元/盎司。但隨著利率預(yù)期持續(xù)修正，金價(jià)下方空間收縮，政策拐點(diǎn)提振延后但不會(huì)缺席，金價(jià)將在震蕩調(diào)整中等待驅(qū)動(dòng)到來。
美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派立場但政策轉(zhuǎn)向漸行漸近
今年正處于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，因此黃金價(jià)格基本也錨定在美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期上，通過觀察美國利率期貨隱含政策利率目標(biāo)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，每一次加息預(yù)期的變化都帶來黃金短期行情的拐點(diǎn)。從偏長周期來看，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤珊途o縮之時(shí)就是多空的分界線。
目前來看，去年以來市場一直預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在今年降息，特別是銀行事件之后一度預(yù)計(jì)今年將降息四次，與美聯(lián)儲(chǔ)此前表態(tài)產(chǎn)生了重大分歧。不過隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷公布，最受官方關(guān)注的就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，通脹距離2%的目標(biāo)還有很大距離，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)釋放鷹派信號(hào)，對于利率終值預(yù)期不斷抬升。六月美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議暫停加息符合市場預(yù)期，但點(diǎn)陣圖顯示利率中值預(yù)期提升到5.6%，意味著2023年還有兩次加息。鮑威爾在此后舉行的參議院銀行委員會(huì)聽證會(huì)以及歐洲央行年會(huì)上均重申鷹派立場，表示再加息兩次是適當(dāng)?shù)?，解決通脹問題仍有很長的路要走，不認(rèn)為降息會(huì)很快發(fā)生。
相較于美聯(lián)儲(chǔ)，目前市場對于后續(xù)貨幣政策轉(zhuǎn)向的樂觀預(yù)期得到一定程度修正，但依然未能對9月加息做出明確定價(jià)。CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示7月美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)概率超過85%，但9月加息概率只有20%，因此存在市場預(yù)期繼續(xù)向美聯(lián)儲(chǔ)傾斜可能，對金價(jià)會(huì)構(gòu)成一定壓力。
在政策信號(hào)以及美國核心數(shù)據(jù)出現(xiàn)關(guān)鍵變化前，金價(jià)延續(xù)震蕩調(diào)整概率大。但我們看到即使美聯(lián)儲(chǔ)提升了目標(biāo)利率水平，市場降息預(yù)期也大幅削弱，金價(jià)也僅僅回調(diào)了約100美元，利率預(yù)期進(jìn)一步鷹派空間不斷壓縮，金價(jià)下方已經(jīng)接近底部，一季度1800美元大概率成為今年低點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)在今年結(jié)束此輪加息已經(jīng)是大概率事件，一旦貨幣政策拐點(diǎn)被確認(rèn)對金價(jià)的壓制相應(yīng)消失，這一時(shí)刻發(fā)生時(shí)間仍會(huì)跟隨美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)變化，但可以確定的是時(shí)間節(jié)點(diǎn)漸行漸近，今年下半年到明年金價(jià)再創(chuàng)歷史新高的可能性很高。
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