>> 信達期貨-煤焦早報：宏觀產(chǎn)業(yè)多空摻半，逢低多J09-230705
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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信達期貨 |
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行業(yè)信息
1.財政部宣布，經(jīng)中美雙方商定，美國財政部長耶倫將于7月6日至9日訪華。
2.據(jù)透露，中國大型銀河正向政府融資平臺提供超過長期貸款，并暫免支付利息。
3.唐山由于污染天氣對部分鋼廠和焦化企業(yè)進行實行限產(chǎn)。
焦炭
1.現(xiàn)貨企穩(wěn)，期貨震蕩偏強。7月4日，天津港準一級焦報1940元/噸（-0），港口現(xiàn)貨近期有所回升，另外內(nèi)蒙古部分焦企提漲，現(xiàn)貨有企穩(wěn)跡象?；钴S合約報2078元/噸（-22）?；?15.7元/噸（+22），9-1月差33/噸（-7）。
2.供減需增，供需缺口擴大。本周230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.97%（-0.93），焦企產(chǎn)能利用率回落。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報91.98%(+0.38)，鐵水日均產(chǎn)量246.88萬噸（+1.03）。鐵水產(chǎn)量再次回升，但鋼材需求淡季后續(xù)上升空間有限。供減需增，供需缺口再次擴大。
3.上下游均去庫，中游投機需求回升。本周，230家焦企庫存71.66萬噸（-1.34），247家鋼廠庫存604.17萬噸（+3.33），港口庫存219.4萬噸（+4.8）。期貨升水，基差貿(mào)易活躍，港口庫存上升。
焦煤
1.現(xiàn)貨回升，期貨震蕩偏強。7月4日，沙河驛蒙古主焦煤報1700元/噸（+5），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報1900（+90），現(xiàn)貨回升。活躍合約報1316元/噸（-15）。基差+384元/噸（+15），9-1月差23.5元/噸（+2.5）。
2.供給收縮，需求觸底，供需邊際改善。110家洗煤廠開工率報75.43%（+1.19）。隨著現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，蒙煤通關回升，洗煤廠開工大幅回升，供給彈性較大，中期仍偏寬松。需求方面，本周230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.97%（-0.93）。短期供需緊平衡，但中期仍偏寬松。
3.產(chǎn)地去庫，下游補庫。礦山庫存報298.4萬噸（-14.61），洗煤廠精煤庫存143.02萬噸（-14.55）。247家鋼廠庫存728.48萬噸（+2.56），230家焦企庫存713.15萬噸（+34.16）。港口庫存215.5萬噸（-4.6）。
策略建議
宏觀方面，鮑威爾放鷹，或繼續(xù)收緊貨幣政策，市場對加息的擔憂再次上升。國內(nèi)方面，七月底政治局會議之前，政策預期暫時無法證偽。繼布林肯之后，美國另一位內(nèi)閣成員耶倫也將于7月6日訪華，中美關系可能迎來階段性緩和，利于提升整體風險偏好。
產(chǎn)業(yè)方面，隨著焦煤現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升，洗煤廠產(chǎn)量反彈，蒙煤通關再次回到高位。說明當下的供給面對價格回升還是有較大的彈性，驗證了我們之前的判斷。故中長期來看，供給依舊偏寬松。不過，近期上游洗煤廠去庫，下游焦企補庫，短期的庫存轉移對焦煤現(xiàn)貨價格有一定提振作用。焦企產(chǎn)能利用率上周下滑，主要受環(huán)保限產(chǎn)及山西升級4.3米焦爐影響，后續(xù)焦炭供給上升空間有限。鐵水產(chǎn)量再次回升，創(chuàng)年內(nèi)新高，但目前處于鋼材市場的淡季，鐵水后續(xù)上升空間有限。總體來看，焦炭供需缺口再次擴大，對現(xiàn)貨價格形成支撐。
行情的轉折往往需要宏觀預期的兌現(xiàn)，當下更多的是因為政策預期無法證偽導致市場情緒回暖，真正的轉折還需等待實質性的政策利好出臺。本周美國財政部長耶倫將訪華，中美關系可能緩和，有利于市場情緒改善。昨日午后傳出四大行開始對地方融資平臺做債務展期，此舉可以在一定長度上緩解短期的地方債問題。產(chǎn)業(yè)上，唐山由于重污染天氣觸發(fā)環(huán)保限產(chǎn)條件，鋼廠、焦企生產(chǎn)均受一定程度的影響。焦煤供給回升，焦炭供需缺口擴大。相對而言，焦炭的供需格局要優(yōu)于焦煤。
近日煤焦日內(nèi)波動較大，多空雙方都較為謹慎，行情難以延續(xù)，多日收出十字星形態(tài)。在七月底之前，政策預期的邏輯大概率不會發(fā)生根本性改變。當下宏觀依舊是主要矛盾，故反映基本面的月差難以有持續(xù)表現(xiàn)，更多的是跟隨波動較大合約的變化而變化。隨著行情走勢逐步趨于穩(wěn)定可以開始嘗試輕倉單邊做多JM09、J09。
風險因素：煤礦安全事故（上行風險）、刺激政策出臺（上行風險）
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