>> 中信期貨-油氣及制品日報：俄羅斯6月柴油海運出口量增加-230705
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特9月合約76.3美元/桶，日漲跌幅+2.1%。
(二)原油要聞：【俄羅斯6月柴海運出口量增加】【加拿大TMX管道油多運往北美而非亞洲】【巴西5月油氣產(chǎn)量同比、環(huán)比均增長】【6月印度成為烏拉爾原油最大進口國】
(三)短期重點關(guān)注：（1）沙特和俄羅斯再度減產(chǎn)。沙特8月再度減產(chǎn)100萬桶/日。昨日沙特新聞社援引沙特能源部的官方消息稱，沙特將7月減產(chǎn)100萬桶/日延長至8月，沙特6月原油產(chǎn)量為996萬桶/日。俄羅斯斯副總理稱俄羅斯將在8月再次自愿降低50萬桶/日的原油出口。俄羅斯能源部此前稱5月原油產(chǎn)量為966萬桶/日，原油出口量約393萬桶/日。（2）市場擔憂全球經(jīng)濟前景。6月歐元區(qū)PMI和美國ISM制造業(yè)PMI不及預期。本周地緣方面重點關(guān)注OPEC國際研討會期間是否有其他超預期的減產(chǎn)計劃和沙特8月官價公布。基本面關(guān)注EIA美國原油及成品油庫存。金融方面關(guān)注本周美聯(lián)儲貨幣政策會議紀要及美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。
(四)國際油價邏輯分析：原油供需現(xiàn)實邊際改善，但宏觀悲觀預期施壓近端油價偏弱。后續(xù)關(guān)注需求預期兌現(xiàn)程度。①金融壓力向下。2023年海外經(jīng)濟壓力仍大。美聯(lián)儲表示下半年仍有兩次25個基點的加息預期，短期轉(zhuǎn)向降息概率較低。如長期維持高利率，金融條件收緊誘發(fā)金融風險擔憂。中國二季度增長動能放緩，下半年經(jīng)濟增長則需要更多政策發(fā)力。全球經(jīng)濟仍處于周期尾部低位震蕩期，油價下方空間有限，但在共振復蘇周期來臨前，也缺乏趨勢向上動力。②地緣支撐向上。在全球經(jīng)濟放緩和油品需求增速回落預期下，歐佩克多次減產(chǎn)挺價。俄羅斯原油產(chǎn)量/海運出口量總體降幅不及歐佩克，若后續(xù)落實減產(chǎn)，將為油價提供更強支撐。美實際產(chǎn)量增長停滯，鉆機數(shù)量持續(xù)下降半年。如繼續(xù)回落，或?qū)е潞笃诿绹a(chǎn)量也開始下降。此外美國戰(zhàn)略儲備庫存回購一旦啟動，將進一步加強油價底部支撐。③供需動態(tài)均衡。全球經(jīng)濟增速放緩預期對油品需求和價格形成下行壓力，歐佩克等產(chǎn)油國通過減產(chǎn)對沖需求疲弱為油價提供托底支撐。產(chǎn)油國根據(jù)需求預期，主動調(diào)節(jié)供應(yīng)匹配，從而實現(xiàn)全球原油供需的動態(tài)均衡。
(五)原油價格后期展望：①短期，從基本面角度出發(fā)，原油供應(yīng)下降、油品需求不弱、庫存相對低位，為估值提供支撐。但在宏觀交易情緒壓制下，原油基金凈多持倉低位，油價維持偏弱震蕩。②中期，在不考慮金融危機或地緣沖突升級的極端風險情況下，油價預計或仍然維持寬幅震蕩。關(guān)注需求預期兌現(xiàn)程度。③長期，待衰退預期消退，經(jīng)濟共振復蘇后，可能進一步下一輪趨勢上行周期。信號可以關(guān)注：油品進入去庫趨勢、美國產(chǎn)量開始下降、美聯(lián)儲啟動降息、海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)回升等。
(六)風險提示：①下行風險：全球金融危機、美歐經(jīng)濟深度衰退。②上行風險：產(chǎn)油國供應(yīng)中斷。
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