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核心觀點(diǎn)
　　材料工業(yè)的發(fā)展歷程是高性能、低成本材料創(chuàng)新、迭代的過程。尼龍復(fù)合材料兼具高強(qiáng)度、耐腐蝕、耐高溫、低成本等綜合優(yōu)勢，預(yù)計(jì)到2025年全球市場空間有望超過2300億元，下游應(yīng)用將涵蓋汽車、電子電氣、工程材料等多個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)尼龍復(fù)合材料的規(guī)?；瘧?yīng)用亦將顯著降低材料成本，并進(jìn)一步拉動(dòng)尼龍單體的消費(fèi)需求。此外在雙碳政策背景下，石油基尼龍材料未來將面臨較大的減碳、降碳?jí)毫Γ锘猃埦哂性峡稍偕?、減少碳排放、節(jié)約能源等特性，憑借較低的成本和自身性能的優(yōu)勢，行業(yè)正經(jīng)歷從1-10，未來滲透率有望逐步提升，我們預(yù)計(jì)到2025年市場規(guī)模將超210億元。目前凱賽生物是全球首家實(shí)現(xiàn)生物基尼龍5X系列產(chǎn)品規(guī)?；a(chǎn)的合成生物學(xué)龍頭企業(yè)，在尼龍復(fù)合材料需求不斷增長、生物基尼龍滲透率快速提升的產(chǎn)業(yè)趨勢下，以凱賽生物為代表的國內(nèi)企業(yè)加速布局尼龍復(fù)合材料及生物基尼龍產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，未來有望受益于雙碳政策、國產(chǎn)替代實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展；而生物基尼龍?jiān)诿裼媒z、工業(yè)絲、工程塑料等領(lǐng)域的大規(guī)模應(yīng)用，亦有望成為材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)雙碳目標(biāo)、減排降碳的重要解決方案之一。
　　尼龍復(fù)合材料擁有更好的綜合性能，市場空間超2300億
　　尼龍是五大工程塑料之首，使用纖維增強(qiáng)可使其獲得更好的性能。脂肪族尼龍具有優(yōu)異的力學(xué)、耐腐蝕等性能。但由于酰胺鍵吸水性較高，尺寸穩(wěn)定性較弱，做工程材料時(shí)需要進(jìn)行改性或纖維增強(qiáng)。半芳香族尼龍兼具脂肪族和全芳香族尼龍優(yōu)點(diǎn)，目前商業(yè)化的高溫尼龍多屬于半芳香族尼龍，通常也以復(fù)合材料的形式銷售。相比全芳香族尼龍分子鏈更柔順，結(jié)晶度更高，相比脂肪族尼龍又具有更高的熔點(diǎn)，綜合性能優(yōu)異。
　　汽車輕量化趨勢以及工程塑料對(duì)耐熱性、力學(xué)性能標(biāo)準(zhǔn)提升將持續(xù)使尼龍復(fù)合材料市場穩(wěn)定增長。汽車和電子電氣是尼龍復(fù)合材料最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。汽車領(lǐng)域，輕量化趨勢疊加新能源汽車需求爆發(fā)，預(yù)計(jì)市場空間可超700億；電子電氣領(lǐng)域，連接器、LED照明設(shè)備等工程塑料的性能要求提升，也有望帶動(dòng)尼龍復(fù)合材料市場超740億。除此之外，風(fēng)電葉片大型化、輕量化趨勢下，尼龍相比于環(huán)氧樹脂擁有更好防腐性、可回收性；集裝箱領(lǐng)域，尼龍復(fù)合材料能夠保證相同力強(qiáng)度下比鋼、鋁合金輕，能夠有效降生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本。預(yù)計(jì)2025年高溫尼龍市場規(guī)模將超過200億，尼龍復(fù)合材料市場規(guī)模將超2300億
　　國內(nèi)尼龍企業(yè)加速研發(fā)投產(chǎn)，國產(chǎn)替代進(jìn)行時(shí)
　　國內(nèi)企業(yè)加速國產(chǎn)替代進(jìn)程。尼龍復(fù)合材料領(lǐng)域由于技術(shù)壁壘較高，擴(kuò)產(chǎn)難度大，目前主要應(yīng)用于工程領(lǐng)域的尼龍基體PA66仍由國外企業(yè)壟斷，前三企業(yè)市場份額超70%，PA66重要原材料己二胺目前國內(nèi)部分企業(yè)已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)生產(chǎn)并正在逐步進(jìn)行國產(chǎn)替代。高溫尼龍方面，國外企業(yè)占據(jù)超80%的市場份額，中國高溫尼龍的自給率約24%，目前國內(nèi)企業(yè)正加速研發(fā)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來自給率將不斷提升。
　　生物基尼龍憑借優(yōu)異的成本和性能優(yōu)勢，滲透率有望提升至10%
　　全球日益重視生物制造，生物基尼龍憑借自身優(yōu)勢滲透率有望提升。全球日益重視生物制造產(chǎn)業(yè)，各主要國家紛紛布局，能源美國的《生物質(zhì)技術(shù)路線圖》中規(guī)劃到2023年美國生物基材料替代25%有機(jī)化學(xué)品和20%石油燃料；歐盟的《工程生物技術(shù)遠(yuǎn)景規(guī)劃》中制定目標(biāo)，到2025年歐洲實(shí)現(xiàn)生物基產(chǎn)品替代化石能源和化學(xué)品分別為20%和10%-20%。生物基高溫尼龍相較于普通石油基高溫尼龍具有較高的成本優(yōu)勢和加工性能優(yōu)勢，是能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大背景下的重要方向之一，預(yù)計(jì)未來生物基高溫尼龍將具有較大的應(yīng)用潛力，滲透率有望提升至10%，市場空間超210億元。
　　投資建議
　　生物基尼龍：全球?qū)ι镏圃烊找嬷匾?，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下生物基材料是重要的轉(zhuǎn)型方向之一，生物基尼龍相較于傳統(tǒng)石油基尼龍具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢和加工性能優(yōu)勢。建議關(guān)注生物基尼龍龍頭企業(yè)凱賽生物。
　　尼龍復(fù)合材料：“以塑代鋼、以塑代塑”背景下，尼龍復(fù)合材料可以很好的替代金屬及其他復(fù)合塑料應(yīng)用于汽車、電子電氣、工程材料等領(lǐng)域，目前國內(nèi)上市公司紛紛加速尼龍復(fù)合材料的技術(shù)研發(fā)，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)以完善其產(chǎn)業(yè)布局。建議關(guān)注尼龍復(fù)合材料領(lǐng)域龍頭企業(yè)金發(fā)科技、新和成、聚合順等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　（1）項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；
　?。?）國家新能源政策變化風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）生物安全風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）下游認(rèn)證不及預(yù)期