>> 國泰君安期貨-國債期貨：預(yù)期回歸理性，債市補漲-230706
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
7月5日，國債期貨集體收漲，30年期主力合約漲0.32%，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.10%，2年期主力合約漲0.03%。國債期貨指數(shù)-0.06，中短期方向看多。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.30%，近60日累加收益為0.34%，近120日累加收益為1.15%，近240日累加收益為2.95%。
市場方面，A股三大指數(shù)早間走低，午后維持震蕩整理，臨近尾盤創(chuàng)業(yè)板指一度跌超1%，截至收盤，滬指跌0.69%，深成指跌0.91%，北證50跌0.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.91%。滬深兩市全天成交額8678億元，北向資金凈賣出40.35億元，滬股通凈賣出11.58億元，深股通凈賣出28.77億元。
資金方面，隔夜shibor報1.1170%，下跌7.10個基點；7天shibor報1.8080%，上漲5.00個基點；14天shibor報1.7200%，下跌3.70個基點；1月shibor報2.0900%，下跌0.40個基點；3月shibor報2.1580%，下跌0.60個基點。
2年期活躍CTD券為200005.IB，IRR為2.10%，5年期活躍CTD券為220022.IB，IRR為1.61%，10年期活躍CTD券為210017.IB，IRR為1.72%，30年期活躍CTD券為210014.IB，IRR為1.26%，目前R007約2.1193%。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線下移0.14-1.03BP（2Y、5Y、10Y和30Y期國債活躍券收益率分別下移0.14BP、1.03BP、0.75BP和0.49BP至2.13%、2.43%、2.64%和3.02%）；信用債收益率曲線下移0.10-4.53BP（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別下移4.53BP、1.90BP、1.73BP和0.10BP至2.23%、2.47%、2.75%和3.06%）。
貨幣市場方面，7月5日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交32億元，增加10.78%。其中，隔夜收于1.10%，較前一交易日下跌5bp，7天收于1.78%，較前一交易日上漲3bp；中期方面，14天收于1.75%，較前一交易日下跌2bp；長期方面，1個月收于2.10%，較前一交易日下跌5bp。
【宏觀及行業(yè)新聞】
7月5日，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行當日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.90%。由于今日有2140億元逆回購到期，今日公開市場實現(xiàn)凈回籠2120億元。
據(jù)財新網(wǎng)，7月5日公布的2023年6月財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)(服務(wù)業(yè)PMI)錄得53.9，較前月回落3.2個百分點，已經(jīng)連續(xù)六個月位于擴張區(qū)間，不過為六個月次低，僅高于2023年1月。
【趨勢強度】
國債期貨趨勢強度：1。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
7月5日，經(jīng)過一晚上市場情緒沉淀冷靜，預(yù)期整體回歸理性，國債期貨收復(fù)昨日尾盤下行跌幅，目前較昨日高點尚有空間，因此預(yù)計國債期貨價格仍具有進一步走強可能性。資金面流動性方面，由于昨日尾盤快速下行，資金利率中樞回升將此前快速走陡后反彈空間消化，做平收益率曲線套利空間轉(zhuǎn)瞬即逝，今日已重新回歸震蕩下行走勢。因此跨品種套利策略方面建議維持做陡收益率曲線的組合方式規(guī)避市場波動風(fēng)險的同時進行獲得較為確定的套利收益。目前由于寬貨幣落地刺激效果有限，存在一定的可能性通過逆周期調(diào)整換取新一輪刺激政策實施的有效性，然而實際上落地難度較大，因此昨日尾盤拉升或已反映市場預(yù)期快速回歸理性，在理性判斷下對于復(fù)蘇步伐仍是維持穩(wěn)增長看法。今日國債期貨多因子模型信號維持看多但有所轉(zhuǎn)空，明日多空情緒或有加劇，嘗試沖高后展開博弈。
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