>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要再度放鷹，市場(chǎng)謹(jǐn)慎過(guò)度樂(lè)觀-230706
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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1.上海金屬網(wǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)公布的6月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們?cè)?月會(huì)議上達(dá)成的暫停加息決定是脆弱的，盡管幾乎所有官員都認(rèn)為將利率維持不變是“合適或可接受的”，但幾乎所有官員預(yù)計(jì)2023年將有更多加息，以繼續(xù)對(duì)抗頑固的通脹，但收緊速度要慢于去年3月以來(lái)的快速加息。
2.上海金屬網(wǎng)：中國(guó)6月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI 53.9，預(yù)期56.2，前值57.1。中國(guó)6月財(cái)新綜合PMI 52.5，前值55.6。
3.上海金屬網(wǎng)：中國(guó)咨詢公司愛(ài)澤鋁業(yè)董事李林表示，隨著水電產(chǎn)量的增加，云南約有235萬(wàn)噸鋁產(chǎn)能可以逐步恢復(fù)。水電占云南總電力供應(yīng)的近70%，可生產(chǎn)525萬(wàn)噸鋁。
4.上海金屬網(wǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)最新文件顯示，降息可能要到2026年才會(huì)到來(lái)。上周，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家Johannes Matschke和Sai Sattiraju在最新的論文中表示，要將通脹率降至2%，美聯(lián)儲(chǔ)不得不將利率將保持更高水平（5%以上）且比市場(chǎng)預(yù)期的時(shí)間更長(zhǎng)，也許要到2026年。
5.上海金屬網(wǎng)：歐元區(qū)6月綜合PMI終值錄得49.9，為6個(gè)月來(lái)新低；歐元區(qū)6月服務(wù)業(yè)PMI終值錄得52，為5個(gè)月來(lái)新低。
銅
核心邏輯；宏觀波動(dòng)下，低庫(kù)存+高back持續(xù)，銅短期高位震蕩，較難流暢下跌
盤(pán)面邏輯：銅短期高位震蕩。昨日美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們?cè)?月會(huì)議上達(dá)成的暫停加息決定是脆弱的，盡管幾乎所有官員都認(rèn)為將利率維持不變是“合適或可接受的”，但幾乎所有官員預(yù)計(jì)2023年將有更多加息，但年內(nèi)仍有2次加息利空前期已經(jīng)體現(xiàn)在盤(pán)面上，昨日市場(chǎng)反映并不強(qiáng)烈。歐元區(qū)6月綜合PMI和服務(wù)業(yè)PMI均創(chuàng)新低；中國(guó)6月份的財(cái)新服務(wù)業(yè)和綜合PMI也均低于預(yù)期?？傮w來(lái)看，海外加息的概率大幅提升，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，市場(chǎng)謹(jǐn)慎過(guò)度樂(lè)觀。
基本面情況：供應(yīng)后續(xù)有望持續(xù)快速投放。加工費(fèi)上漲至92美元/干噸，當(dāng)前礦端供應(yīng)寬松，冶煉需求旺盛，冶煉廠議價(jià)能力轉(zhuǎn)強(qiáng)，近期Antofagasta與中國(guó)冶煉廠敲定后期銅精礦TC/RC，均高于上年同期，進(jìn)一步驗(yàn)證了礦端偏松的事實(shí)?；ㄏM(fèi)尚在發(fā)力，消費(fèi)實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)未至。低庫(kù)存+高back結(jié)構(gòu)持續(xù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)，當(dāng)前電力消費(fèi)仍在發(fā)揮重要支撐作用，疊加地產(chǎn)竣工尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，短期消費(fèi)預(yù)計(jì)仍有韌性。從庫(kù)存來(lái)看，社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)，現(xiàn)貨升水略有下滑，持續(xù)關(guān)注進(jìn)一步走勢(shì)。
策略建議：空單輕倉(cāng)持有
關(guān)注點(diǎn)：基建支撐消費(fèi)；國(guó)內(nèi)政策
鋁
核心邏輯：云南復(fù)產(chǎn)陸續(xù)落地，消費(fèi)拐點(diǎn)即將到來(lái)，電解鋁仍維持空頭思路對(duì)待，氧化鋁價(jià)格短期偏強(qiáng)
市場(chǎng)邏輯：電解鋁與氧化鋁略有回落，盤(pán)整為主。昨日美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們?cè)?月會(huì)議上達(dá)成的暫停加息決定是脆弱的，盡管幾乎所有官員都認(rèn)為將利率維持不變是“合適或可接受的”，但幾乎所有官員預(yù)計(jì)2023年將有更多加息，但年內(nèi)仍有2次加息利空前期已經(jīng)體現(xiàn)在盤(pán)面上，昨日市場(chǎng)反映并不強(qiáng)烈。歐元區(qū)6月綜合PMI和服務(wù)業(yè)PMI均創(chuàng)新低；中國(guó)6月份的財(cái)新服務(wù)業(yè)和綜合PMI也均低于預(yù)期?？傮w來(lái)看，海外加息的概率大幅提升，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，市場(chǎng)謹(jǐn)慎過(guò)度樂(lè)觀。
基本面情況：根據(jù)愛(ài)澤鋁業(yè)表示，此輪云南復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能可能超過(guò)200萬(wàn)噸，電解鋁供應(yīng)擴(kuò)增，對(duì)氧化鋁價(jià)格形成一定支撐。但鋁水比例續(xù)創(chuàng)新高，鋁錠量仍然較少，即使復(fù)產(chǎn)也難以累增鋁錠庫(kù)存，交割壓力將持續(xù)，這成為空頭的一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，鋁價(jià)存在一定的支撐。鋁棒庫(kù)存近期轉(zhuǎn)為累庫(kù)，地產(chǎn)端的消費(fèi)或有所轉(zhuǎn)弱，需密切關(guān)注竣工推進(jìn)情況，若鋁棒持續(xù)累庫(kù)，下游工廠減產(chǎn)，鋁錠產(chǎn)量有望增加，減輕交割壓力。7月份預(yù)焙陽(yáng)極、氟化鋁價(jià)格均有所回落，成本緩步下移。
策略建議：?jiǎn)芜吙諉屋p倉(cāng)持有，設(shè)置止損；多氧化鋁空電解鋁策略適時(shí)離場(chǎng)
關(guān)注點(diǎn)：鋁錠低庫(kù)存形成的產(chǎn)業(yè)與資金博弈持續(xù)；地產(chǎn)竣工拐點(diǎn)遲遲未至
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