>> 國(guó)泰君安-每日?qǐng)?bào)告回放-230706
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2023/7/6 |
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國(guó)泰君安 |
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A股策略觀察：《乘用車(chē)銷(xiāo)量略超預(yù)期，空調(diào)排產(chǎn)表現(xiàn)亮眼》2023-07-05
乘用車(chē)銷(xiāo)量略超預(yù)期，空調(diào)排產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。下游消費(fèi)景氣回暖，地產(chǎn)銷(xiāo)售降幅收窄，空調(diào)、乘用車(chē)等耐用品消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，電影票房收入環(huán)比大幅回升；中游制造表現(xiàn)平淡，水泥、鋼材、玻璃等地產(chǎn)鏈資源品需求偏弱，發(fā)電量增速環(huán)比持平，工業(yè)企業(yè)開(kāi)工率有所回暖，企業(yè)招聘意愿環(huán)比回升；上游煤炭?jī)r(jià)格止跌企穩(wěn)、工業(yè)金屬價(jià)格依然承壓；暑期臨近居民出行意愿顯著抬升，地鐵客運(yùn)量、百城擁堵延時(shí)指數(shù)、航空?qǐng)?zhí)飛架次環(huán)比回升。貨運(yùn)物流景氣回落，干散運(yùn)價(jià)依然承壓。
下游消費(fèi)：地產(chǎn)銷(xiāo)售同比降幅收窄，空調(diào)排產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。30大中城市商品房成交面積較19年同期下滑22.9%，10大重點(diǎn)城市二手房成交面積較19年同期下滑14.2%，降幅均有所收窄；生豬平均價(jià)周環(huán)比下滑3.2%，需求偏弱供給寬松，Q3豬價(jià)預(yù)計(jì)仍將承壓；6月空調(diào)排產(chǎn)同比增長(zhǎng)29%，企業(yè)信心依然較強(qiáng)，乘用車(chē)零售環(huán)比增長(zhǎng)11%，略超乘聯(lián)會(huì)此前預(yù)期；受爆款影片拉動(dòng)，全國(guó)電影票房收入環(huán)比上升72.9%，較19-22年同期均值上升161%。
中游制造：玻璃水泥需求偏弱，發(fā)電量增速環(huán)比微升。1）基建地產(chǎn)鏈：螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格周環(huán)比下跌0.5%/0.0%，需求依舊偏弱，螺紋鋼表觀消費(fèi)量較19年同期下滑30.2%；全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下滑1.5%，全國(guó)水泥發(fā)運(yùn)率較19年同期下滑23.7%；浮法玻璃價(jià)格周環(huán)比下滑2.9%，全國(guó)代表企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上升154萬(wàn)重箱；2）傳統(tǒng)制造業(yè)：工業(yè)生產(chǎn)有所放緩，企業(yè)發(fā)電量環(huán)比/同比增長(zhǎng)0.7%/6.0%；全/半鋼胎開(kāi)工率周環(huán)比變化-0.1%/+1.7%；PTA工廠/聚酯工廠/江浙織機(jī)開(kāi)工率周環(huán)比變化0.0%/+0.4%/+2.2%。
上游資源：動(dòng)力煤價(jià)小幅震蕩，工業(yè)金屬價(jià)格下跌。秦皇島Q5500動(dòng)力煤價(jià)周環(huán)比上漲0.6%，受高溫天氣日耗提升、部分煤礦完成生產(chǎn)任務(wù)暫停生產(chǎn)或減產(chǎn)影響，動(dòng)力煤供需格局有所改善，推動(dòng)煤價(jià)企穩(wěn)回升；SHFE銅/鋁價(jià)周環(huán)比下滑2.4%/2.1%，美元指數(shù)上升壓制銅價(jià)，云南第一輪復(fù)產(chǎn)開(kāi)啟加大電解鋁供給壓力。
人流物流：出行活躍度環(huán)比回升，貨運(yùn)物流景氣下滑。暑期臨近居民出行活躍度顯著提升，10大主要城市地鐵客運(yùn)量、百城擁堵延時(shí)指數(shù)較19年同期增長(zhǎng)8.6%、5.7%；國(guó)內(nèi)航班執(zhí)飛架次較19年同期增長(zhǎng)12.1%；貨運(yùn)物流景氣下滑，高速公路貨車(chē)通行量/全國(guó)鐵路貨運(yùn)量周環(huán)比變化+8.7%/-1.5%，較22年同期變化+7.6%/-0.9%；全國(guó)郵政快遞攬收/投遞量環(huán)比下滑3.1%/8.7%，較22年同期增長(zhǎng)11.0%/11.1%；集運(yùn)運(yùn)價(jià)延續(xù)低位，SCFI指數(shù)周環(huán)比上漲3.2%，BDI/BCI/BPI/BSI指數(shù)周環(huán)比變化-12.0%/-18.1%/-8.6%/+0.8%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)與需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，海外衰退超預(yù)期。
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