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核心觀點：
　　美股上半年回顧與展望：今年上半年，美股市場表現(xiàn)較好，納斯達克綜合指數(shù)和標普500指數(shù)表現(xiàn)強勢。盡管金融風險增加對市場造成擾動，但流動性壓力緩解疊加經(jīng)濟短期內保持韌性，均對美股構成基本支撐，美股市場上半年表現(xiàn)較好。在以ChatGPT為代表的AI技術迅速發(fā)展和應用的背景下，美股人工智能相關方向表現(xiàn)較好，科技板塊漲幅居前，大型科技股多數(shù)上漲。
　　展望下半年，我們認為短期內美股市場具備一定支撐，但下半年的下跌壓力依然較大。從估值層面來看，美股三大主要指數(shù)經(jīng)歷今年上半年的上漲后，當前估值接近2018年的水平。考慮到美股仍面臨著經(jīng)濟下行、核心通脹壓力大和利率維持在在高位等風險，下半年市場還將波動。從行業(yè)來看，隨著美聯(lián)儲結束加息周期，將對高增長、高成長型企業(yè)構成支撐。
　　歐股上半年回顧與展望：今年上半年，隨著能源危機和俄烏沖突的負面影響逐步消退，歐洲市場受到提振，表現(xiàn)較好，主要股指多數(shù)上漲。展望下半年，我們認為歐洲市場下半年將面對較大壓力，還將波動。一是經(jīng)濟下行壓力較大，經(jīng)濟基本面偏弱對市場構成擾動。二是歐洲央行貨幣政策具備較大的不確定性，但緊縮的立場短期內不會改變，流動性趨緊或將引發(fā)市場進一步波動；三是歐洲核心通脹粘性較強，短期內回到合理區(qū)間的難度較大。
　　港股上半年回顧與展望：今年上半年，受到多方面因素的影響，港股市場承壓，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)均出現(xiàn)下跌。展望下半年，我們認為港股還將保持韌性，有望企穩(wěn)回升。一是中國經(jīng)濟穩(wěn)步增長的趨勢較為明確，國內宏觀經(jīng)濟復蘇對港股市場構成基本支撐。二是美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，海外流動性壓力有所緩解，外圍擾動因素逐步消退。三是互聯(lián)互通制度不斷優(yōu)化，持續(xù)改善港股市場流動性，國際吸引力正不斷增強。從行業(yè)來看，建議關注：1.科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，包括具有業(yè)績支撐的龍頭企業(yè)；2.“中特估”，主要是貼合國家政策發(fā)展方向的以及分紅率高的低估值央國企。
　　風險提示：經(jīng)濟增長不及預期，貿易保護主義蔓延，美聯(lián)儲政策超預期。