>> 國投安信期貨-點石成金：PTA又大幅放量增倉上漲了-230707
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
龐春艷 |
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日內(nèi)化工品價格整體反彈，PTA漲幅超2%，主力2309合約最高上升至5750元/噸以上，盤中增倉超21萬手。基本面較好，宏觀多頭情緒升溫，日內(nèi)消息引燃市場多頭行情，但宏觀利多預(yù)期如果不能兌現(xiàn)，資金離場將導(dǎo)致價格加劇波動。
1、偏強現(xiàn)實疊加樂觀預(yù)期
去年下半年開始，中國制造業(yè)出口持續(xù)下滑，疊加內(nèi)需的疲軟，對化工品的負面影響較大。今年政府工作報告中指出，“針對有效需求不足的突出矛盾，多措并舉擴投資促消費穩(wěn)外貿(mào)”，但上半年整體表現(xiàn)復(fù)蘇力度不及預(yù)期。對下半年更多更有效的政策支持下的消費復(fù)蘇有越來越強的期待，多頭情緒也在升溫。近日，美國財政部長耶倫訪華意味著全球兩大經(jīng)濟體恢復(fù)經(jīng)貿(mào)對話，中美貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期大幅提振市場多頭情緒。但預(yù)期的兌現(xiàn)需要更多實質(zhì)性的舉措落地，如果中美貿(mào)易對話不及預(yù)期，行情難免再度回落。
基本面主要的利多有逸盛海南200萬噸裝置因故降負荷，最新一周聚酯開工率93.5%，為近幾年同期高位，下游織造開工穩(wěn)中有升，PTA及聚酯產(chǎn)品出口明顯增長，供需面整體維持較好的格局，這也是資金看好PTA的主要原因，周四主力席位已經(jīng)出現(xiàn)了空翻多的操作。
2、潛在風(fēng)險依舊存在
PX是目前化工原料中表現(xiàn)最強的，主要是由于調(diào)油和化工雙向需求表現(xiàn)較好。但8月份前后，美國汽油生產(chǎn)將由夏季汽油轉(zhuǎn)向秋冬季，對高辛烷值調(diào)油料的需求將有所調(diào)整，減少芳豎類增加丁烷類的用量。另外，中國成品油消費稅征收范圍的擴大，也抬高了中國芳經(jīng)流向油品市場的門檻，后市國內(nèi)芳豎回流化工品將增加。國內(nèi)外芳經(jīng)原料的回歸都將有利于PX市場供應(yīng)的恢復(fù)，PX高估值成為后市潛在的利空。
但PX的高估值回落的方式可以是PX價格的主動下跌，也可以是石腦油價格的回升。而石腦油價格的回升更多需要依賴終端塑料制品消費的復(fù)蘇提振，或者油價的持續(xù)上行推動。無論如何，PX估值回落的過程中，都將拖累PTA使其表現(xiàn)階段性弱于其他一些化工品，這是目前PTA市場重要的利空因素，但這種邏輯何時顯現(xiàn)，可能需要更多關(guān)注美國汽油市場的表現(xiàn)。
綜上所述，PTA下游需求有較強韌性，近期有三套裝置檢修，疊加海南逸盛因故降幅，供需面現(xiàn)實向好，而市場對下半年的消費持有偏樂觀的預(yù)期，主要是國內(nèi)政策支持下的復(fù)蘇;近日耶倫訪華受到市場高度關(guān)注，全球兩大經(jīng)濟體的經(jīng)貿(mào)關(guān)系修復(fù)也將有利于化工品市場消費的復(fù)蘇。資金在宏觀向好的預(yù)期下，積極做多基本面較好的PTA，是日內(nèi)PTA價格大幅上漲的主要原因，但這種預(yù)期需要現(xiàn)實得兌現(xiàn)才能持續(xù)推動市場向上，否則很容易引發(fā)過山車行情。另外，PTA市場也有潛在的利空，主要是PX原料可能面臨估值回落的風(fēng)險，關(guān)注汽油裂差走勢及芳豎調(diào)油和化工的利潤變化。
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