>> 銀河期貨-金融衍生品日報(bào)-230705
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.6月財(cái)新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得53.9，較前月回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，為2月以來最低。
2.乘聯(lián)會(huì)：初步統(tǒng)計(jì)，6月1-30日，乘用車市場零售189.6萬輛，同比下降2%，環(huán)比增長9%；新能源車市場零售63.8萬輛，同比增長19%，環(huán)比增長10%。
3.教育部發(fā)布《2022年全國教育事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2022年全國共有幼兒園28.92萬所，比上年減少5610所，這也是近15年來（2008年以來）全國幼兒園數(shù)量首次負(fù)增長；學(xué)前教育在園幼兒4627.55萬人，比上年減少177.66萬人。另外，全國共有普通小學(xué)14.91萬所，比上年減少5162所，小學(xué)階段招生1701.39萬人，比上年減少81.19萬人。
4.數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈賣出40.35億元，其中滬股通凈賣出11.58億元，深股通凈賣出28.77億元。
5.央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，7月5日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2140億元逆回購到期，因此單日凈回籠2120億元。
6.經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織數(shù)據(jù)顯示，七國集團(tuán)5月份同比通脹率從4月份的5.4%降至4.6%，達(dá)到2021年9月以來最低水平，但是英國是七國集團(tuán)中唯一通脹仍在上升的國家。
二、投資邏輯
股指期貨：周三市場震蕩回落，至收盤，上證50指數(shù)跌0.69%，滬深300指數(shù)跌0.77%，中證500指數(shù)跌0.57%，中證1000指數(shù)跌0.81%。滬深兩市成交額8678億元，北向資凈賣出40億元。
連續(xù)上漲的減速器板塊周三突然大幅跳空低開，并全天保持低位震蕩，使得市場氣氛轉(zhuǎn)弱，雖然小金屬、稀土永磁板塊走強(qiáng)，存儲(chǔ)芯片一度沖高，但汽車、人工智能、白酒、光伏等眾多板塊的回落，個(gè)股普跌之下股指震蕩下行，收盤各指數(shù)都收綠。
股指期貨表現(xiàn)多強(qiáng)于現(xiàn)貨，至收盤，主力成交合約IH2307跌0.58%，IF2307跌0.7%，IC2307跌0.42%，IM2307跌0.6%。由于期貨略抗跌，各品種基差多數(shù)小幅走強(qiáng)，但I(xiàn)F三個(gè)合約小幅走弱，基差擴(kuò)大。各品種成交止住跌勢，IM、IF、IH和IC分別增加30%、24%、20%和18%。除IC外，各品種持倉多增加近2%。
后市展望：
機(jī)器人板塊的回落與一公司受交易所質(zhì)詢有關(guān)，受之影響，整個(gè)板塊在連續(xù)大漲之后獲利回吐，而整個(gè)市場的炒作氣氛明顯降溫。影響市場的另一個(gè)因素是市場傳聞多家國有大型銀行已開始向符合要求的地方政府融資平臺(tái)新增25年期的貸款，且部分貸款在前四年暫免支付利息或本金。周三有媒體報(bào)導(dǎo)澄清傳聞，但銀行股還是受到影響，早盤港股內(nèi)資銀行就放量下跌，A股招商銀行也放量下行，A股大型銀行未受影響，這也是周三大型指數(shù)調(diào)整的主要原因。
從技術(shù)上看，滬深300指數(shù)3900點(diǎn)附近的壓力顯現(xiàn)，指數(shù)止步不前，中證500、中證1000指數(shù)都受到下降通道的壓力，因此，市場仍需要繼續(xù)震蕩整理消化上檔壓力，各指數(shù)仍將調(diào)整。
金融期權(quán)：今天A股市場普跌，寬基指數(shù)層面表現(xiàn)差異不大。北向資金凈流出40.35億元。
期權(quán)方面，各個(gè)品種成交量較昨天小幅反彈，但市場交投意愿依然維持低位。隱波方面，市場普跌的背景下，各個(gè)品種隱波小幅上漲。但從偏度上看，虛值認(rèn)沽隱波漲幅有限。多數(shù)品種當(dāng)月偏度維持正偏。
目前從多數(shù)期權(quán)品種平值隱波水平上看，溢價(jià)十分有限。同時(shí)剛剛7月初，距離7月合約到期的時(shí)間較遠(yuǎn)，收theta的策略吸引力有限。另一方面，較低的隱波同時(shí)theta損耗不大背景下，個(gè)別品種如500ETF近端的正gamma頭寸性價(jià)比有所凸現(xiàn)（主要是平值以及偏右側(cè)的合約），但由于正gamma頭寸長期期望收益為負(fù)，實(shí)操方面，需要控制頭寸大小，靈活止盈止損，同時(shí)通過結(jié)構(gòu)性頭寸（跨期，偏度，跨品種等）頭寸較少theta損耗
國債期貨：今日國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.32%，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.10%，2年期主力合約漲0.03%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要利率債收益率小幅下行。銀行間資金面，DR001加權(quán)利率1.1159%，-6.42bp；DR007加權(quán)利率1.7842%，+5.19bp。
央行逆回購操作延續(xù)地量級規(guī)模，凈回籠規(guī)模較大，不過跨越后市場資金面繼續(xù)轉(zhuǎn)松，銀存間市場隔夜利率回落至1.1%附近。寬松的資金面疊加權(quán)益市場走低，債市情緒向好，昨日尾盤外媒報(bào)道關(guān)于增發(fā)國債建議的相關(guān)消息并未繼續(xù)對今日盤面帶來擾動(dòng)。
短期來看，基本面現(xiàn)狀仍對債市偏友好，而資金面雖有季節(jié)性波動(dòng)，但央行呵護(hù)流動(dòng)性的態(tài)度保持不變，在此情況下，市場走勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的概率不高。不過，從昨日走勢來看，高杠桿下，債市脆弱性也顯而易見。一方面，財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策的邊際變化仍需留意；另一方面，隨著穩(wěn)匯率必要性的提升，短期內(nèi)“寬貨幣”進(jìn)一步加碼概率也有所下降。考慮到當(dāng)前國債收益率已處相對低位，我們認(rèn)為短期進(jìn)一步下行空間或?qū)⑾鄬τ邢蕖?br> 交易策略：股指期貨，區(qū)間震蕩；國債期貨，暫觀望
風(fēng)險(xiǎn)因素：海外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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