>> 廣發(fā)證券-電力設(shè)備行業(yè)電改系列：以國網(wǎng)綜能為例，綜能服務(wù)盡享電改紅利-230707
| 上傳日期： |
2023/7/8 |
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| 1784KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀(jì)成煒,陳昕 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
電力市場化持續(xù)推進(jìn)，電力交易市場空間廣闊。22年美國電力零售市場規(guī)模接近5000億美元。電能量市場是電力市場的核心，22年美國PJM批發(fā)電力市場價格為105.34美元/MWh，其中Load Weighted Energy（電能量）的占比高達(dá)76.1%。我們認(rèn)為：（1）電能量市場可通過中長期交易和現(xiàn)貨交易實(shí)現(xiàn)收益，考慮全社會用電量、平均電價以及調(diào)節(jié)性資源定價的情況，參考美國市場經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)我國電力交易市場空間廣闊；（2）目前輔助服務(wù)市場在全社會電費(fèi)中的占比較低（僅為1.5%），根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，電力輔助服務(wù)費(fèi)用一般在全社會總電費(fèi)的3%以上，隨著新能源大規(guī)模接入該比例未來有望持續(xù)提升；（3）容量市場通過容量成本補(bǔ)償機(jī)制（而非稀缺定價機(jī)制）提供合理利潤，具有公用事業(yè)的屬性。
電改催生專業(yè)化用電用能管理需求，綜能服務(wù)迎來發(fā)展良機(jī)。用戶側(cè)是新型電力系統(tǒng)建設(shè)的重要一環(huán)，綜合能源服務(wù)漸成剛需。傳統(tǒng)電力系統(tǒng)“重發(fā)輕供不管用”，而新型電力系統(tǒng)推動“源網(wǎng)荷儲互動”，用戶側(cè)成為“補(bǔ)短板”的重要方向。在新型電力系統(tǒng)中，用戶側(cè)需要從“用上電”向“用好電”轉(zhuǎn)變，在能源不可能三角中尋找平衡點(diǎn)，需要專業(yè)化用電用能服務(wù)支撐。能源托管是綜能服務(wù)的高級形態(tài)，有望獲取電力交易的較大紅利。能源托管能夠?qū)崿F(xiàn)用戶內(nèi)部供電供能和外部電力能源交易的綜合優(yōu)化，故綜合能源服務(wù)商將“內(nèi)嵌”售電業(yè)務(wù)。在開展售電業(yè)務(wù)過程中，優(yōu)秀的綜能服務(wù)商可通過中長期交易和現(xiàn)貨交易的差價獲得明顯收益。
國網(wǎng)綜能集團(tuán)：綜能服務(wù)盡享電改紅利。隨著電力市場化加速，電網(wǎng)系綜能服務(wù)商有望率先受益。在電力市場化初期，各省（市、區(qū)）電力交易政策快速迭代，35個電力交易中心的大股東均為國網(wǎng)、南網(wǎng)及網(wǎng)省公司，電網(wǎng)對交易規(guī)則的深刻了解，有利于電網(wǎng)系綜能服務(wù)商率先在電力交易市場中實(shí)現(xiàn)收益。國網(wǎng)綜能集團(tuán)是國網(wǎng)綜合能源服務(wù)發(fā)展載體，積極推動綜合能效服務(wù)、多能供應(yīng)服務(wù)、清潔能源服務(wù)、新興用能服務(wù)和能源交易服務(wù)等領(lǐng)域發(fā)展，根據(jù)國網(wǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃，25年和30年綜合能源服務(wù)收入目標(biāo)為800億元、3000億元。涪陵電力屬于國網(wǎng)綜能集團(tuán)體系內(nèi)，是國網(wǎng)旗下唯一配網(wǎng)節(jié)能平臺。根據(jù)22年年報，公司完成15家大工業(yè)客戶的前期摸排，與5家企業(yè)達(dá)成了光伏項(xiàng)目合作意向；根據(jù)23年6月投資者活動記錄，公司推動儲能業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。此外，根據(jù)23年5月董事會決議，綜能集團(tuán)高管赴上市公司任職。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大導(dǎo)致價格傳導(dǎo)不及預(yù)期；地方配套政策出臺不及預(yù)期；電力系統(tǒng)運(yùn)行出現(xiàn)安全穩(wěn)定風(fēng)險導(dǎo)致電改減速。
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