>> 光大證券-策略周專題(2023年7月第2期)：春生夏長，關(guān)注中報(bào)業(yè)績主線-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 1977KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
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本周A股市場震蕩調(diào)整
本周A股市場整體表現(xiàn)不佳，主要寬基指數(shù)均收跌，北向資金延續(xù)凈流出趨勢。本周創(chuàng)業(yè)板指（-2.1%）、中小100（-1.4%）跌幅居前，上證指數(shù)（-0.2%）、上證50（-0.1%）微幅收跌，北向資金凈流出91.6億元。
7月或?qū)⒊蔀榛久媾c政策的重要觀察窗口期。一方面，7月開始，A股上市公司將逐步公布2023年中報(bào)，中報(bào)業(yè)績情況對于穩(wěn)固當(dāng)前投資者預(yù)期具有重要意義。另一方面，按照慣例，7月底或?qū)⒄匍_政治局會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，這將成為下半年經(jīng)濟(jì)政策的重要觀察窗口。
春生夏長，關(guān)注中報(bào)業(yè)績主線
今年A股中報(bào)業(yè)績或?qū)⒅?。今年二季度我國?jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇進(jìn)程之中，但4-6月PMI分別為49.2%、48.8%、49.0%，均位于榮枯線之下，反映二季度我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程偏慢，不過由于去年二季度基數(shù)相對較低，我們預(yù)計(jì)2023Q2全部A股、全部A股非金融石油石化單季度歸母凈利潤同比增速分別為6.8%、9.5%，相較于2021Q2的復(fù)合增速分別為4.7%、3.0%。
市場在七月中旬至八月對于業(yè)績的關(guān)注度較高，業(yè)績高增長組合的市場表現(xiàn)往往優(yōu)于業(yè)績低增長組合。從歷史來看，2010年以來，大多數(shù)年份中報(bào)業(yè)績高增長組合在當(dāng)年七月中旬至八月底的平均漲跌幅高于業(yè)績低增長組合。
建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績可能向好的電力設(shè)備、汽車、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)。從中報(bào)業(yè)績預(yù)告、工業(yè)企業(yè)利潤、分析師預(yù)期三個(gè)角度出發(fā)，建議關(guān)注上述兩個(gè)或兩個(gè)以上方向同時(shí)指引中報(bào)業(yè)績向好的行業(yè)，主要包括電力設(shè)備、汽車、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信。
市場或仍將回歸景氣主線
展望未來，在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績、政策預(yù)期以及外部壓力帶來的階段性調(diào)整之后，市場將逐步企穩(wěn)。當(dāng)前市場指數(shù)與估值已經(jīng)都處于一個(gè)相對較低的水平，當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了較為充分的釋放，未來下行空間有限。展望未來，市場的轉(zhuǎn)機(jī)可能來自于政策與經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方向，從過往經(jīng)驗(yàn)來看，政策預(yù)期的變化往往要比經(jīng)濟(jì)的實(shí)際好轉(zhuǎn)來的更加迅速一些。
市場或仍將回歸景氣主線，短期內(nèi)建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績向好的方向，中長期建議關(guān)注有望演變?yōu)槭袌鲋骶€的AI與“中特估”方向以及偏左側(cè)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的方向。全年來看，行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)與業(yè)績之間的相關(guān)性呈現(xiàn)“倒U”型，4月至10月期間業(yè)績更為重要。因此，短期內(nèi)建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績向好的方向，包括電力設(shè)備、汽車、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)。中長期，建議關(guān)注三個(gè)方向，配置方向一：數(shù)字經(jīng)濟(jì)+AI，建議關(guān)注半導(dǎo)體、通信設(shè)備、光學(xué)光電子、計(jì)算機(jī)設(shè)備等TMT行業(yè)。配置方向二：左側(cè)布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)方向，建議關(guān)注白酒、非白酒、生物制品、化學(xué)制藥、白色家電、航空機(jī)場等行業(yè)。配置方向三：“中特估”方向，關(guān)注景氣或?qū)⑸闲械摹耙粠б宦贰毕嚓P(guān)的國企板塊，包括電力設(shè)備、交運(yùn)、石油石化、建筑等行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；2、中美關(guān)系大幅惡化。
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